Strategy приостановила покупки биткоина до восстановления STRC к $100 или падения BTC к $10 000

Гендиректор Strategy Фонг Ле заявил в эфире Bloomberg TV, что компания временно не возобновит покупки биткоина, пока привилегированные акции Stretch (тикер STRC) не вернутся к номиналу $100. По его словам, пересматривать устойчивость долговой нагрузки всерьез придется лишь при сценарии резкого обвала BTC в диапазон примерно $8 000–$10 000. Ле описал план как прямолинейный: дождаться восстановления STRC до уровня номинала и затем снова выпускать привилегированные акции для финансирования покупок биткоина. Он также допустил дальнейшее наращивание долларового резерва, отметив, что не уверен, сколько времени займет возвращение STRC к паритету. По словам руководителя, выпуск "префов" — ключевой элемент структуры капитала, поскольку он "существенно увеличивает количество биткоина на акцию". Strategy не покупала BTC с конца июня. Вместо этого компания привлекла $467 млн через размещение обыкновенных акций и довела резерв в долларах США примерно до $3 млрд — этого, как утверждает Strategy, достаточно для выплаты дивидендов в течение двух лет. Ле назвал происходящее переходом "от биткоин-казначейской компании к полноценной цифровой платформе капитала" с большим акцентом на ликвидность и гибкость управления капиталом. STRC торгуется ниже номинала $100 с середины мая; в среду котировки были около $89. Для Strategy это важно: размещение привилегированных акций ниже номинала означает продажу капитала с дисконтом и снижает эффект от стратегии наращивания "биткоина на акцию". Ле считает, что основной рычаг восстановления доверия — укрепление долларового резерва; по его оценке, именно рост ликвидности помог STRC подняться с уровней около $75 до почти $90 в последнее время. Ле отверг тезис о "отступлении" компании. По его данным, Strategy владеет более чем 840 000 BTC — порядка 4% от максимального предложения в 21 млн монет — и остается крупнейшим известным корпоративным держателем. Он подчеркнул, что суточный оборот по биткоину составляет $30–40 млрд, а недавние продажи на $216 млн, по его словам, "не сдвинули рынок". Продажи начались после того, как сооснователь Майкл Сэйлор в прошлом месяце сократил позицию компании, оцениваемую примерно в $54 млрд, что вновь запустило дискуссию о долгово-акционерном "маховике" эпохи 2020 года, который финансировал значительную часть покупок. Аналитики Standard Chartered назвали торговую активность "в основном шумом". Две недели назад Strategy представила новую рамочную модель управления капиталом, расширяющую возможности руководства продавать BTC, выкупать ценные бумаги и защищать ликвидность; Ле говорит, что она рассчитана на прохождение периодов высокой волатильности. Он также опроверг сообщение Bloomberg о переговорах distressed-фондов по свопам STRC, заявив, что у компании не было "каких-либо существенных разговоров" о подобных сделках. На рынках динамика остается негативной: обыкновенные акции Strategy (MSTR) за год упали более чем на 77%. Биткоин за тот же период снизился примерно на 45% и торгуется примерно вдвое ниже октябрьского исторического максимума, из-за чего "двигатель" в виде привилегированных акций, финансирующий покупки, остается ниже уровня, который нужен компании для перезапуска. По оценке рынка прогнозов Myriad (принадлежит Decrypt parent Dastan), вероятность того, что Strategy будет держать более 1 млн BTC до 2027 года, составляет лишь 13%. Для достижения этой отметки компании пришлось бы докупить более 150 000 BTC менее чем за год. Итог: Strategy поставила покупки на паузу, но от стратегии не отказывается. В приоритете — ликвидность и восстановление STRC к номиналу $100 (или более благоприятный разворот рынка) перед возобновлением покупок, финансируемых выпуском "префов". По словам Ле, лишь обвальное снижение BTC к $8 000–$10 000 заставило бы компанию перейти к существенно более жесткому пересмотру подхода.