Серебряный "шорт-сквиз" сошёл на нет, но дефицит никуда не делся

Поздний по срокам сквиз на рынке серебра, на который рассчитывали ближе к концу 2025 года, практически незаметно завершился. Восстановление запасов в хранилищах выглядит так, будто оптимистичный сценарий даёт трещину. При этом базовый фактор — шестой год подряд сохраняющийся структурный дефицит — не изменился. На момент подготовки заметки серебро торгуется около $60 за унцию после резкой коррекции, которая с января сократила цену примерно вдвое. Котировки снизились примерно на 51% от максимума $121,62, достигнутого 29 января, и находятся примерно на 15% ниже закрытия конца 2025 года — около $71, хотя всё ещё заметно выше уровней годичной давности. Движение во многом имеет монетарную природу: жёсткая позиция ФРС под руководством нового председателя Кевина Уорша и укрепление доллара до максимумов за год. Война с Ираном в 2026 году, вопреки ожиданиям, оказала на серебро давление, а не поддержала его. Спровоцированная конфликтом инфляция закрепила ястребиный настрой ФРС и удержала доллар сильным, а повышение ожиданий по траектории ставок увеличивает альтернативные издержки владения металлом, не приносящим доходности — эффект, противоположный типичному "спросу на защитные активы", который обычно связывают с войной. Полный комментарий — на Kitco.