SEC опубликовала новые разъяснения по криптоактивам и инвестиционным контрактам
Сводка рынка от ИИ
Сотрудники SEC в подразделении Corporate Finance выпустили новые вопросы и ответы, разъясняющие, когда криптоактивы и связанная с ними деятельность могут образовывать "инвестиционный контракт", с конкретными рекомендациями по ликвидным токенам стейкинга, обратным выкупам токенов, развитию протокола, маркетингу и платформам вторичного рынка. В документе предполагается, что некоторые структуры могут рассматриваться как цифровые товары в функциональных системах, тогда как обратные выкупы, подаваемые через призму прибыли, и определенное рекламное поведение могут вызывать вопросы в рамках теста Howey. Это снижает правовую неопределенность, но повышает чувствительность к требованиям комплаенса по всему спектру DeFi и токенов, связанных со стейкингом.
Степень влияния
● Высокая
Затронутые активы
ETH/USDT+0.14%
Инсайт ИИ · ETH/USDTИнсайт ИИ
● Нейтральный
Торговать
⚠️ Инсайты, сгенерированные ИИ, основаны на новостном контенте и предоставляются исключительно в информационных целях. Они не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают позицию BingX. Торговля сопряжена с риском. Пожалуйста, торгуйте ответственно.
Сотрудники Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовали новые вопросы и ответы о том, как федеральное законодательство о ценных бумагах применяется к криптоактивам. В документе, выпущенном сегодня, отдельно рассматриваются ситуации, при которых токены ликвидного стейкинга, обратные выкупы токенов, деятельность по развитию протоколов и маркетинг криптопроектов могут подпадать под определение "инвестиционного контракта".
По позиции сотрудников подразделения корпоративных финансов SEC, токены-подтверждения стейкинга, отражающие право собственности на цифровой товар, при определенных условиях могут рассматриваться как "цифровой инструмент". При этом стейкинг-токены, выпускаемые протокольным провайдером ликвидного стейкинга, могут квалифицироваться как "цифровой товар", если они связаны с программируемой деятельностью функционирующей криптографической системы, а их стоимость формируется за счет баланса спроса и предложения.
Отдельное внимание уделено программам buyback. SEC отмечает: в уже работающей криптосистеме само по себе объявление о выкупе токена, который не является ценной бумагой, не считается "существенными управленческими усилиями", на которые инвесторы опираются в ожидании прибыли. Иная оценка возможна, если протокол еще не функционирует. По словам представителей SEC, когда команда проекта представляет buyback как механизм получения доходности или прибыли для держателей, это может стать одним из признаков инвестиционного контракта в рамках теста Хоуи.
SEC также уточнила, что такие действия, как обеспечение безопасности, поддержка, развитие и улучшение уже сформировавшейся криптосистемы, а также выделение и разработка грантов для усиления эффекта сети, в целом не относятся к "ключевым управленческим усилиям". В интерпретационной рамке SEC, опубликованной в марте 2026 года, указывалось, что криптоактивы сами по себе могут не являться ценными бумагами, но при определенных условиях продажи и продвижения способны становиться частью инвестиционного контракта.
В разделе о маркетинге говорится, что простое описание текущих сценариев использования и функций криптографической системы, как ожидается, не образует инвестиционный контракт. Аналогично, общее и необязывающее описание будущих функций, как правило, не считается обязательством по осуществлению фундаментальных управленческих усилий, если инвесторам не обещают потенциал прибыли.
В SEC также заявили, что для криптосистемы, которая не является полностью функциональной и при этом не имеет централизованного механизма контроля, обычно не предполагается, что последующие заявления эмитента токена будут создавать новый инвестиционный контракт. Причина в том, что эмитент или любая другая сторона уже не обладает достаточным контролем, чтобы определять успех или неудачу системы.
Разъяснения затронули и сделки на вторичном рынке. Торговая площадка, предоставляющая вторичный рынок для криптоактива, не становится автоматически "промоутером" только по факту такой деятельности; для этого она должна соответствовать определению промоутера согласно Правилу 405 Закона о ценных бумагах.
Новая публикация SEC предлагает более детальную рамку для ряда спорных отраслевых тем, прежде всего в части оценки ликвидного стейкинга, программ обратного выкупа и непрерывных работ по развитию децентрализованных протоколов с точки зрения законодательства о ценных бумагах.
*Это не является инвестиционной рекомендацией. Читать далее: BREAKING: SEC Releases Important Document on Cryptocurrencies
