SEC уточнила: выкуп токенов и обновления сети сами по себе не превращают криптоактивы в ценные бумаги
Сводка рынка от ИИ
Обновлённые разъяснения Отдела корпоративных финансов SEC гласят, что выкупы токенов, регулярное обслуживание сети и обновления на функционирующих сетях не создают автоматически инвестиционные контракты, тогда как продвижение с обещанием прибыли и незавершённые сети могут изменить анализ в рамках теста Хауи. Это снижает общий регуляторный навес для проектов, соблюдающих требования, но сохраняет риск правоприменения в каждом конкретном случае, связанный с поведением эмитента. Параллельные разъяснения CFTC вновь подчёркивают обязательства по кастодиальному хранению и предоставлению записей при использовании токенизированных активов и ведении учёта на основе блокчейн-записей.
Степень влияния
● Высокая
Затронутые активы
BTC/USDT+0.46%
Инсайт ИИ · BTC/USDTИнсайт ИИ
▲ Бычий
Торговать
⚠️ Инсайты, сгенерированные ИИ, основаны на новостном контенте и предоставляются исключительно в информационных целях. Они не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают позицию BingX. Торговля сопряжена с риском. Пожалуйста, торгуйте ответственно.
SEC обновила разъяснения по применению американского законодательства о ценных бумагах к криптоактивам, указав, что выкуп токенов, техническое обслуживание и модернизация уже работающей сети, а также отдельные маркетинговые заявления не означают автоматически, что токен становится ценной бумагой.
В Департаменте корпоративных финансов SEC подчеркнули: объявление о buyback токена в функционирующей сети само по себе не образует "инвестиционный контракт". Оценка меняется, если сеть фактически не завершена, а организаторы позиционируют выкуп как потенциальный источник доходности для держателей. По мнению регулятора, в таких случаях ключевое значение имеют цель выкупа и сопровождающие его обещания, а не сам факт объявления.
Отдельно SEC описала ситуацию, когда проект продолжает развивать сеть после запуска. Разработчики могут повышать безопасность, поддерживать сервисы и улучшать функциональность без автоматического возникновения той зависимости от управленческих усилий команды, которая анализируется в рамках теста Хоуи. Стимулирование использования уже работающей сети также не обязательно формирует у покупателей ожидание прибыли от деятельности команды. Регулятор признал, что даже функционирующим сетям требуются обслуживание и улучшения.
SEC также провела границу между описанием текущих возможностей сети и продвижением токена как инструмента заработка. Рассказы о существующих сценариях применения обычно не создают у покупателей разумного ожидания прибыли благодаря управленческой работе команды. Обсуждать запланированные функции допустимо, если такие заявления не подаются как возможность получить доход.
При этом универсального "ярлыка" для всех кейсов не будет: вывод зависит от состояния сети, конкретных формулировок проекта и того, каких ожиданий прибыли разумно можно ожидать от покупателей. Проект не сможет определить правовой статус токена лишь тем, что назовет свою деятельность "обновлением", а покупки на рынке "выкупом" — SEC будет рассматривать контекст в рамках действующих норм.
FAQ развивает мартовскую интерпретацию SEC о том, как федеральные законы о ценных бумагах применяются к отдельным криптоактивам и операциям, и служит более широким каркасом для ответов по выкупам, продолжающейся разработке и промозаявлениям. Обновление вышло после того, как законопроект Clarity Act не продвинулся в Сенате; регуляторы продолжают закрывать вопросы отрасли разъяснениями в пределах текущих полномочий.
Отдельно сотрудники CFTC обновили рекомендации для регулируемых компаний, работающих со средствами клиентов и ведением учета. Разъяснения касаются инвестиций в токенизированные версии разрешенных активов и использования блокчейнов для хранения записей. При применении токенизированных активов компании по-прежнему обязаны соблюдать применимые требования к инвестициям и кастодиальному хранению. Если блокчейн используется для учета, фирма должна обеспечивать предоставление записей даже в случае сбоя сети или недоступности block explorer.
Вывод SEC остается привязанным к поведению и заявлениям конкретного проекта: одни лишь выкупы и апгрейды не решают вопрос о том, ожидают ли покупатели прибыль от усилий команды.
