Глава ФРС Кевин Уорш назвал инфляционную стратегию 2020 года ошибкой

Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш 14 июля, выступая в Конгрессе, заявил, что подход ФРС к инфляции, принятый в 2020 году, был ошибочным. По его словам, регулятор намерен перейти к "смене режима" в политике и вернуть безусловный приоритет мандату ценовой стабильности. Уорш подчеркнул, что у ФРС нет терпимости к устойчиво повышенной инфляции. Как работала стратегия 2020 года В 2020 году при тогдашнем председателе Джероме Пауэлле ФРС внедрила режим flexible average inflation targeting — гибкого таргетирования средней инфляции. Он предполагал, что уровень 2% не рассматривается как жесткий потолок: инфляции позволялось умеренно превышать цель некоторое время при условии, что ранее она находилась ниже 2%. Замысел заключался в сглаживании динамики цен во времени и отказе от реакции на каждый краткосрочный всплеск. Инфляция снизилась по сравнению с пиками 2022 года, но, как отмечается, за последние 5 лет не закреплялась ниже 2%. Источник изображения: Trading Economics. У этой концепции была и менее публичная цель: допустить период инфляции выше целевого уровня, если это поддерживает занятость, особенно среди работников, которые, по оценкам ФРС, в прошлых циклах восстановления "оставались позади". Именно этот ориентир на занятость Уорш выделил как ключевую проблему. Почему Уорш считает подход ошибочным На слушаниях в Комитете Палаты представителей по финансовым услугам Уорш заявил, что использование инфляционной политики для достижения результатов на рынке труда выходит за пределы того, чем должна заниматься ФРС. "Этот центральный банк был не первым, кто попросил немного больше инфляции и в итоге получил намного больше. Это было ошибкой", — сказал он. По данным материала, инфляция превышает мандат ФРС в 2% каждый год с 2021 года, а режим 2020 года, по мнению Уорша, фактически дал регулятору основания держать ее выше цели дольше, чем следовало. Он добавил, что сам подход был отменен еще до того, как он возглавил ФРС два месяца назад, и представил свою задачу как завершение "уборки". "Этот подход не достиг своих целей, и я рад, что до моего прихода мои предшественники отказались от него", — отметил Уорш. Что он предлагает взамен Подробной замены прежней рамки Уорш пока не представил. Он сообщил о создании пяти внутренних рабочих групп, которые должны перестроить ключевые элементы работы ФРС: публичные коммуникации, технологии, баланс, используемые экономические данные и методологию измерения инфляции. Он охарактеризовал это как реформу по пяти направлениям денежно-кредитной политики; детали ожидаются по мере того, как группы представят результаты. Сигнал Конгрессу, по словам Уорша, состоит в том, что задача ФРС — вернуть инфляцию к 2% без двусмысленности и без компромиссов, а не "гибко" увязывать ее с другими целями. Эта позиция прозвучала после его предварительного комментария о перспективах повышения ставок, опубликованного перед слушаниями, и на фоне более слабых, чем ожидалось, данных по инфляции за июнь. При этом экономисты указывали на риск "ИИ-инфляции", связанный с расходами на строительство дата-центров. Оптимизм сопровождается и снижением оценок вероятности рецессии, что, по оценкам, дает ФРС больше пространства для сохранения ставок без изменений. 15 июля Уорш вновь выступит на Капитолийском холме — перед Комитетом Сената по банковским вопросам. Ожидается, что законодатели будут добиваться объяснений, как работа пяти групп будет преобразована в реальную новую рамку политики.