Китай запустил поддерживаемый государством механизм финансирования на 800 млрд юаней для инфраструктуры и высоких технологий

24 августа Китай официально открыл прием заявок на поддерживаемый госполитикой инструмент финансирования объемом 800 млрд юаней (около $119 млрд). Это означает фактический старт одного из наиболее масштабных квазибюджетных стимулов Пекина за последние годы. Механизм призван предоставлять проектам "капитал, близкий к собственному", в инфраструктуре и высокотехнологичном машиностроении, а затем использовать его как якорь для привлечения частных средств и банковского финансирования. Нынешняя программа построена на базе инструмента на 500 млрд юаней, запущенного в 2025 году. Увеличение лимита на 300 млрд юаней означает рост на 60% и отражает усиление тревоги властей из-за вялой динамики инвестиций в основной капитал и частного сектора. По своей природе это квазибюджетный инструмент: он находится между прямыми госрасходами и стандартным банковским кредитованием. Средства направляются в приоритетные проекты, отобранные через централизованную систему утверждения. Сначала местные власти формируют перечни допустимых инициатив и передают их на согласование в Пекин. По оценке Caitong Securities, в перспективе механизм способен поддержать совокупные инвестиции в проекты примерно на 10 трлн юаней, что соответствует коэффициенту финансового рычага около 13:1. О запуске программы впервые объявили в марте 2026 года, что дало регионам несколько месяцев на поиск и подготовку соответствующих проектов. Выбор отраслей — инфраструктура и высокотехнологичное производство — укладывается в более широкие приоритеты промышленной политики Пекина, включая наращивание передовых технологий и мощностей, связанных с ИИ. Риск задержек остается ключевым. Аналитики Caitong Securities ожидают, что фактические перечисления начнутся как минимум на месяц позже старта приема заявок. Это сокращает период, в течение которого инструмент сможет повлиять на строительную активность и выпуск до конца 2026 года. Goldman Sachs оценивает базовый вклад программы в рост ВВП примерно в 0,5 п.п., с концентрацией эффекта в конце 2026 года и в начале 2027-го. В Caitong считают, что в 2026 году экономический импульс составит лишь около 2 трлн юаней — заметно ниже теоретического потенциала — из-за процедурных задержек и ограниченного числа проектов, пригодных для банковского финансирования. Параллельно власти запускают меры, призванные закрыть пробелы. Центральное правительство предоставляет субсидию по процентной ставке в размере 1,5 п.п. для малого и среднего бизнеса, с лимитом 50 млн юаней на компанию. Отдельно создан механизм гарантий частных инвестиций на 500 млрд юаней, чтобы стимулировать вложения со стороны негосударственных участников.