BlackRock снизила минимальный порог конвертации биткоина в IBIT до $1 млн

BlackRock резко снизила минимальный размер операции для in-kind конвертации в iShares Bitcoin Trust (IBIT) до $1 млн — на 96% по сравнению с прежним порогом $25 млн. Это расширяет доступ к механизму погашения паёв и увеличивает круг инвесторов, способных обменивать актив напрямую. Глава направления цифровых активов BlackRock Робби Митчник подтвердил новый порог в эфире Bloomberg Television: \u0022Теперь биткоинеры могут делать in-kind обмен BTC на IBIT от $1 млн. Раньше было $25 млн\u0022. In-kind конвертация означает, что уполномоченный участник передаёт фонду фактический биткоин и получает взамен акции IBIT, без расчёта наличными. Уполномоченными участниками обычно выступают крупные банки или торговые компании, имеющие право напрямую создавать и погашать паи ETF у эмитента. Регуляторы разрешили BlackRock и другим провайдерам предлагать такой механизм в спотовых биткоин-ETF ранее в 2026 году, после чего iShares Bitcoin Trust постепенно расширял доступ к нему. При минимуме $25 млн in-kind операции де-факто были доступны главным образом крупным маркет-мейкерам и институциональным трейдинговым подразделениям, способным одномоментно перемещать значительные объёмы BTC. Снижение порога до $1 млн делает механизм более доступным для более широкого набора уполномоченных участников и средних по размеру институтов. Рыночный эффект — более тесная привязка цены IBIT к спотовой цене биткоина. Чем больше участников могут арбитражировать фонд напрямую против базового актива, тем быстрее устраняются ценовые расхождения, что со временем поддерживает ликвидность на вторичном рынке и сужает спреды bid-ask в интересах держателей паёв. Есть и налоговый аспект: прямой обмен биткоина на акции IBIT в формате in-kind может позволить институтам, уже владеющим активом, избежать налогооблагаемой продажи за наличные — структурное преимущество, которого не дают ETF с денежными расчётами. BlackRock заявляла о намерении продолжать снижать порог; ранее Митчник говорил, что компания рассчитывает в перспективе сделать in-kind конвертацию доступной \u0022при любом размере сделки\u0022. Снижение минимума происходит на фоне сильного притока средств в IBIT. За трёхдневный отрезок на прошлой неделе фонд привлёк $479 млн — около 76% совокупных притоков во все спотовые биткоин-ETF за этот период. В начале августа спотовые биткоин-ETF в целом фиксировали пять дней подряд чистых притоков, собрав за неделю более $750 млн, хотя цена биткоина колебалась ниже $65 000. Контраст с Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) остаётся заметным: с момента конвертации фонда в ETF-формат в 2024 году совокупный отток составил примерно $27,47 млрд, поскольку инвесторы перетекали в продукты с более низкими комиссиями, включая IBIT. Более дешёвый и более ликвидный in-kind механизм даёт BlackRock дополнительное преимущество: институты, уже держащие биткоин напрямую, теперь могут эффективнее переходить в акции IBIT, не закрывая позицию через продажу за наличные. С момента запуска в январе 2024 года IBIT стал крупнейшим спотовым биткоин-ETF по объёму активов. BlackRock рассматривает продукт как ключевой элемент более широкой стратегии в сфере цифровых активов, которая включает ETF на эфир и расширяющийся набор инициатив по токенизации. По мере взросления рынка спотовых биткоин-ETF аналитики ожидают дальнейшей настройки процессов создания и погашения паёв у BlackRock и конкурентов — по мере роста ежедневных оборотов. Наблюдатели отдельно отмечают рост доли in-kind операций как показатель эффективности и зрелости рыночной инфраструктуры: увеличение доли in-kind по сравнению с денежными созданиями и погашениями обычно трактуется как признак более отлаженного механизма ценообразования и арбитража.