Better Markets оспаривает роль CFTC в надзоре за розничными криптосделками

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) запустила публичное обсуждение проекта рамочного подхода к регулированию отдельных розничных криптоопераций, предусматривающих маржу, кредитное плечо или финансирование. Инициатива вызвала резкую критику со стороны Better Markets, которая заявляет, что CFTC не является подходящим регулятором для защиты частных инвесторов на крипторынке. Дискуссия разворачивается на фоне того, что в этом году Конгресс не продвинул законопроект CLARITY Act, призванный уточнить правовой режим для части крипторынка. После этого и CFTC, и Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) дали понять, что могут действовать в рамках уже имеющихся полномочий, не дожидаясь нового законодательства. Better Markets предупреждает: если криптосегмент для розницы будет в основном под надзором CFTC, пользователи могут получить более слабые гарантии, чем на рынках ценных бумаг. Ключевые моменты — Better Markets утверждает, что в мандате CFTC нет прямой задачи по защите инвесторов, сопоставимой с ориентированным на ценные бумаги мандатом SEC. — CFTC собирает комментарии к рамке, которая может охватить определенные розничные криптосделки с маржой, плечом или финансированием в рамках действующих полномочий. — Better Markets оспаривает правовую логику надзора со стороны CFTC и не согласна с тезисом, что Конгресс хотел сделать агентство основным регулятором розничной криптоиндустрии. — Проект также рассматривает создание новой федеральной категории для соответствующих криптоторговых платформ, что позволит подвести ряд бирж под надзор CFTC. — Параллельно SEC продолжает работу: в повестке остаются предложения по вопросам кастодиального хранения для консультантов и дополнительная разъясняющая позиция по применению законодательства о ценных бумагах к криптоактивам. Better Markets: розничной крипте нужны "ценнобумажные" стандарты защиты В представленных замечаниях директор по политике в сфере ценных бумаг Better Markets Бенджамин Шиффрин подчеркнул институциональное различие между ведомствами. По его словам, CFTC не несет сопоставимой с SEC ответственности за защиту инвесторов. Он напомнил, что исторически CFTC фокусировалась на товарных и деривативных рынках, где доминируют крупные институты и участие розницы ограничено. Шиффрин предупредил: применение правил CFTC к криптопродуктам, которые продвигаются среди частных клиентов, может означать утрату части защитных механизмов, доступных в режиме регулирования ценных бумаг. По его формулировке, "в отличие от SEC, у CFTC нет мандата на защиту инвесторов", и именно поэтому, по мнению Better Markets, CFTC "неподходящее ведомство" для регулирования розничных операций с криптоактивами. Спор о намерении законодателя и риторике про "криптостолицу" Better Markets также поставила под сомнение основу, на которую опирается CFTC. Шиффрин отметил, что используемые сейчас нормы изначально принимались для противодействия мошенничеству в торговле драгоценными металлами с плечом, и эта история, по его мнению, не доказывает, что Конгресс рассчитывал видеть CFTC главным регулятором розничной криптоактивности. Отдельно Better Markets раскритиковала потенциальную архитектуру рамки и возможные последствия для связей между участниками рынка. По словам Шиффрина, предлагаемый подход может допустить аффилированности, которые, как он считает, способствовали формированию условий, приведших к краху FTX. Кроме вопросов юрисдикции, Шиффрин оспорил заявления председателя CFTC Майка Селига о намерении сделать США "криптостолицей" мира. В изложении Better Markets эта идея ничем не подкреплена, а практическая полезность криптоактивов остается ограниченной и сводится в основном к спекуляциям или преступной активности. С такой оценкой спорят представители индустрии. Президент NovaDius Wealth Management Нейт Джерачи возразил, что рынку прежде всего нужны понятные "правила игры", и если Конгресс не даст ясности, вакуум неизбежно будут заполнять CFTC и SEC. Проект CFTC: новая категория для криптоплатформ Документ CFTC предлагает обсудить возможный регуляторный режим для розничных криптосделок, в которых присутствуют маржа, кредитное плечо или финансирование. Помимо норм поведения на уровне отдельных операций, инициатива содержит и структурный элемент: рассматривается создание новой федеральной категории для соответствующих криптоторговых платформ, что позволит перевести подходящие биржи под прямой надзор CFTC. Для рынка такая классификация критична: она определяет, какой набор правил применяется, как распределяются комплаенс-нагрузки и какое ведомство становится основным надзорным органом для конкретных площадок. Это также указывает, что CFTC думает не только о транзакциях, но и о модели управления торговыми площадками, связанными с розничной активностью. Публичное обсуждение остается ранним этапом: рамка может быть скорректирована с учетом поступивших замечаний до принятия каких-либо окончательных правил. Регуляторы действуют, пока Конгресс тормозит CLARITY Критика Better Markets прозвучала в момент, когда криптополитика США все больше формируется действиями регуляторов в рамках действующего права, а не новым законом. Провал продвижения CLARITY Act в Конгрессе усилил готовность CFTC и SEC двигаться самостоятельно. SEC, в частности, продолжает продвигать криптосвязанные инициативы. В исходном материале упоминаются предложения, включающие смягчение отдельных кастодиальных требований для инвестиционных консультантов, отдельное движение в сторону допуска ограниченной торговли токенизированными акциями США, а также выпуск новых разъяснений о применении законов о ценных бумагах к криптоактивам. Параллельные треки CFTC и SEC подчеркивают напряжение для розничных пользователей: разные режимы могут применяться к одной и той же экономической активности в зависимости от того, как классифицированы сделки и платформы. Better Markets считает, что такая развилка способна ухудшить положение инвесторов, если правила CFTC не будут сопоставимы по уровню защиты с надзором на рынке ценных бумаг. На что смотреть по мере закрытия приема комментариев По мере развития консультаций ключевыми останутся вопросы, обеспечит ли финальная рамка достаточные гарантии для розничных участников и как она будет трактовать отношения между участниками рынка и соответствующими торговыми площадками. С учетом того, что SEC одновременно продвигает собственные меры, итог обсуждения может повлиять на то, как именно будет разделен или согласован надзор за крипторынком США в ближайшей перспективе.