Хедж-фонд Arini продал долговые бумаги на $800 млн на фоне потерь свыше 20% в 2026 году

Главное: Arini продала долговые бумаги на $800 млн на фоне растущих убытков. Ее флагманский фонд потерял более 20% за 2026 год. Маржин-коллы со стороны банков вынудили компанию продавать ликвидные инвестиции. Всего за пять лет Хамза Лемсугер превратил Arini Capital Management в инвестиционную фирму с активами $22 млрд. Но в октябре 2026 года одна из ее крупнейших стратегий столкнулась с настолько серьезными проблемами, что компания начала продавать долговые инвестиции на сотни миллионов долларов. По данным расследования Wall Street Journal от 30 октября, Arini за несколько недель продала долговые активы примерно на $800 млн, в том числе чтобы выполнить маржин-коллы банков. К середине октября ее флагманский фонд объемом около $7 млрд потерял более 20% с начала 2026 года. Это противоречие ставит важный вопрос: как финансовая фирма, управляющая $22 млрд, оказывается в ситуации, когда продает активы для расчетов с кредиторами? Как Arini построила бизнес на $22 млрд Лемсугер основал Arini в 2021 году после работы кредитным трейдером в Credit Suisse. Его стратегия строилась на проблемных долгах — прежде всего облигациях компаний в тяжелом финансовом положении, которые могли восстановить стоимость при стабилизации бизнеса. Логика проста. Облигация, торгующаяся за 60 центов на доллар, может принести существенную доходность, если эмитент в итоге погасит полную сумму. Но инвесторы могут и сильно потерять, если компания реструктурирует долг или допустит дефолт. Arini быстро росла, привлекая институциональных инвесторов и развивая несколько стратегий помимо первоначального хедж-фонда. В сообщении от 21 октября компания подтвердила, что на 31 августа под управлением находилось $22 млрд. Она также анонсировала новый фонд прямого кредитования с целевым развертыванием более $4 млрд, включая ожидаемое заемное финансирование. При этом $22 млрд — это активы под управлением в разных стратегиях, а не наличные, доступные для спасения одного проблемного портфеля. Проблемы флагманского фонда возникли из-за инвестиций в проблемных телекоммуникационных компаниях, включая Altice International, Optimum Communications, Virgin Media и Brightspeed. Другие позиции включали Aston Martin и упаковочную компанию MultiColor. Многие из этих компаний имели значительные долговые обязательства и неопределенные финансовые перспективы. К сентябрю флагманская стратегия потеряла около 15,7% с начала года. В октябре потери усилились на фоне ослабления европейского рынка корпоративного кредита. Почему банки вынудили Arini продавать инвестиции Непосредственное давление шло от маржин-коллов. Хедж-фонды часто используют заемные средства и деривативы для увеличения инвестиционной экспозиции. Банки, предоставляющие финансирование или заключающие деривативные контракты, требуют обеспечения для защиты от потенциальных потерь. Когда рыночные движения снижают стоимость позиций или увеличивают экспозицию банка, он может потребовать дополнительное обеспечение. Если у фонда не хватает денежных средств, ему приходится сокращать позиции или продавать другие инвестиции. По сообщениям, Arini столкнулась с требованиями по обеспечению, связанными с индексами кредитных дефолтных свопов и другими сделками с плечом. Такие инструменты позволяют получить экспозицию к изменениям корпоративного кредитного риска без покупки каждой базовой облигации. Механизм напоминает кредитные дефолтные свопы, которые использовал Майкл Бьюрри во время финансового кризиса 2008 года, хотя конкретные сделки и результаты отличаются. Для Arini ключевой проблемой стала ликвидность. Проблемные корпоративные долги может быть трудно продать, когда инвесторы опасаются дефолтов или реструктуризаций. В результате фонд может продавать относительно здоровые и ликвидные облигации, потому что на них есть покупатели, сохраняя при этом проблемные позиции. Возникает неудобная ситуация: инвестиции, ставшие источником убытков, могут оставаться в портфеле, тогда как другие активы продаются для привлечения денежных средств. Сигнализируют ли потери Arini о более широкой проблеме кредитного рынка? Трудности Arini проявились на фоне более широкой распродажи мировых облигаций: рост стоимости заимствований усиливает давление на компании с высокой долговой нагрузкой. Европейские долговые рынки также сталкиваются с опасениями по поводу стоимости заимствований Франции, а инвесторы в корпоративный кредит все более чувствительны к рискам рефинансирования. Похожее давление возникло и в финансировании технологического сектора. Рост стоимости защиты от дефолта по долгу CoreWeave показывает, как быстро кредиторы могут пересмотреть оценку закредитованного бизнеса. При этом проблемы Arini не означают, что весь ее инвестиционный бизнес терпит крах. Стратегии обеспеченных кредитных обязательств (CLO), по сообщениям, показали относительно хорошие результаты, и компания продолжает расширять операции в сфере частного кредитования.