泰國證監會就比特幣、以太幣現貨ETF及託管安排擬定規則草案

泰國證券交易委員會（SEC）正把本地上市的比特幣及以太幣現貨交易所買賣基金（ETF）監管框架由原則層面推進至具體規則草案，並同步檢視基金使用境外數碼資產託管人的安排，現就兩份諮詢文件徵求公眾意見，諮詢期至9月20日。 泰國SEC表示，首份文件提出泰國上市現貨加密貨幣ETF的規管草案；第二份文件則列出互惠基金及私募基金在投資數碼資產時採用境外數碼資產託管人的資格原則。 草案要點包括：合資格的底層資產初期僅限比特幣與以太幣；現貨比特幣及以太幣ETF將只可在泰國證券交易所（SET）買賣；ETF每個會計年度須維持對所追蹤加密資產的平均淨敞口不少於資產淨值（NAV）的80%。 在產品設計方面，擬議框架要求每隻於泰國註冊成立的ETF只追蹤單一加密資產，即比特幣ETF與以太幣ETF屬不同產品。監管機構亦表明，初期不會批准以境外加密貨幣ETF為標的的替代產品，包括追蹤該等境外ETF的存託憑證。 泰國SEC指出，是次草案是在4月就更廣泛框架進行諮詢後的延伸。當時多數回應者支持整體方向，但對託管安排提出疑慮。80%平均淨敞口門檻亦反映監管機構期望相關產品屬「直觀」的現貨追蹤工具，而非多資產或結構複雜的投資載體。 交易安排方面，草案明確規定比特幣及以太幣ETF只可在SET交易，有助把二級市場交易集中於單一場所，並與泰國既有交易所基建接軌。草案亦容許本地互惠基金及私募基金投資於泰國註冊的加密貨幣ETF；同時，按現行投資限制，該等基金亦可持有已獲准的境外加密貨幣ETF。不過，泰國SEC劃出界線，初期不接受以境外加密貨幣ETF作為基礎的產品（包括相關存託憑證）。 第二份諮詢文件聚焦託管安排，措辭顯示監管取態偏審慎。泰國SEC表示，初期加密貨幣ETF仍主要需要使用本地數碼資產（DA）託管人；只有在其認為「必要及適當」、並視乎當前情況時，才可能容許使用合資格的境外DA託管人。該表述意味監管機構將按個案評估，而非自動開放境外託管。 至於互惠基金及私募基金使用境外託管人的要求，草案提出額外門檻：境外託管人須受具法定權力的監管機關監督，並需符合泰國SEC認為足夠的監管與投資者資產保障標準。整體而言，泰國SEC傾向以資格測試方式篩選，而非一概批准。 泰國SEC把ETF制度視為推動泰國成為面向機構的全球數碼資產樞紐的一環。兩份諮詢文件顯示，其重點不僅在於推出ETF，更在於以託管標準、產品設計及加密敞口包裝方式的限制，回應加密投資產品早期監管最常見的核心關注。 隨著諮詢期截至9月20日，後續回應將影響最終規則細節，尤其是境外託管安排中「必要及適當」的實務界定，以及託管人需要提交哪些證明以符合泰國SEC對保障標準的要求。市場人士可重點留意託管規定、80%敞口要求與產品合資格範圍會否因公眾意見而調整。