泰國擬定現貨比特幣及以太幣ETF規則 公眾諮詢至9月20日

泰國證券交易委員會（SEC）就引入現貨比特幣（BTC）及以太幣（ETH）交易所買賣基金（ETF）再踏前一步，由早前以原則性建議為主，推進至草擬具體監管條文，並同步調整加密資產託管安排。 泰國SEC周一發出公告，現正就兩份獨立諮詢文件徵求意見：其一為在泰國上市的現貨加密ETF草案規則；其二則就供投資數碼資產的公募基金及私募基金使用的「海外數碼資產託管機構」提出資格原則。兩項諮詢期同樣截至9月20日。 根據草案，現貨比特幣及以太幣ETF將在泰國證券交易所（SET）掛牌交易。現階段框架下，合資格的加密資產僅限比特幣及以太幣，且每隻ETF只可追蹤單一資產。為確保基金表現與標的資產走勢緊貼，草案要求ETF在每個會計年度內，對所追蹤加密貨幣的平均淨敞口不得少於資產淨值（NAV）的80%。 就基金業務層面，草案亦界定泰國本地設立的加密ETF在市場的可投資定位：泰國的公募基金及私募基金可投資於泰國註冊的加密ETF；至於已在現行規則下獲准的海外加密ETF投資，仍可繼續進行，但須受既有投資上限等限制約束。 泰國SEC表示，本次草案是在4月就整體ETF框架進行初步諮詢後推出。監管方稱，多數回應者支持整體方向，但市場就託管安排提出的意見促使SEC修訂處理方式。由於託管是ETF風險控制的核心環節，相關標準將直接影響可參與的基金發行人、所需基建配置，以及投資者資產保障方式。 在託管方面，SEC提出「本地優先」的修訂方向：在初期階段，加密ETF預期主要使用境內數碼資產託管機構；只有在「有需要且合適」並考慮當前情況下，才可能允許使用合資格的海外託管機構。 至於另一份針對海外託管機構的諮詢文件（適用於公募及私募基金的數碼資產投資活動），SEC列出更明確的要求：海外託管機構須受具法律權力的監管機關監督，並須符合泰國SEC認為足夠的監管水平及投資者資產保護標準。 整體而言，泰國正在建立「雙層」安排：現貨加密ETF推出初期以境內託管能力為主，海外託管僅在特定情況下納入考慮；而在其他基金的數碼資產投資上，海外託管可在符合條件下使用。市場人士普遍關注，託管能力與監管覆蓋往往是現貨加密ETF審批的關鍵門檻，上述設計或影響產品批核節奏與首批上市時間表。 在初期推出安排上，SEC亦劃清可行與不可行的產品路徑：公募基金及私募基金可投資泰國本地設立的加密ETF，並可在現行容許範圍內投資海外加密ETF；但監管方暫不擬在首階段批准與海外加密ETF掛鈎的「包裝型」替代產品，包括追蹤相關海外基金的存託憑證等。此舉反映泰國傾向在初期以直接、透明的現貨曝險模式為主，避免引入更複雜的結構及額外對手風險。 隨着泰國推動建立機構參與的數碼資產樞紐定位，SEC希望透過受監管、在交易所買賣的工具，為市場提供取得比特幣及以太幣現貨敞口的合規渠道。投資者及業界下一步將聚焦兩份託管相關諮詢的細節，特別是SEC如何界定使用海外託管的「有需要且合適」情況，以及境內託管供應能否支撐首批產品落地。在9月20日諮詢期截止前，市場預期意見回饋或進一步推動條文在託管規則、產品合資格性及SET上市運作細節上作出調整。