金價次季回落，XAUT 逆勢走強，市值升至 28.5 億美元

金價第二季走勢受壓，但投資者對代幣化黃金的需求反而升溫。現貨金價季內下跌 14.1%，季末報每盎司 4,008 美元；市場未見明顯撤資，買盤反而透過 Tether Gold（XAUT）持續加碼，反映不少投資者將回調視為吸納機會，而非降低風險的訊號。 數據顯示，客戶持倉第二季增加 9.5%，季內新增逾 53,000 枚 XAUT，相當於多持有約 1.66 噸實物黃金。Tether 行政總裁 Paolo Ardoino 指出，XAUT 持有人不僅在金價上升時買入，亦會在市況疲弱時提高對實物黃金的持有比例。儲備方面，Tether 維持 707,747 盎司（fine troy ounces）黃金作為支持。 市場取態亦顯示，投資者將黃金支持代幣視為取得與黃金掛鈎的長線資產穩定性工具，而非單靠短期價格波動博取回報。 第二季 XAUT 的表現亦折射加密市場對「現實世界資產（RWA）代幣化」的趨勢正在成形。與傳統金條不同，代幣化黃金結合實物所有權與區塊鏈的持續結算特性，更便於交易、轉帳，亦較易融入去中心化金融（DeFi）。當投資者希望在不離開數碼資產生態的前提下提升資產穩定性，這類彈性會更具吸引力。若代幣化商品市場持續擴張，儲備管理透明的產品有望吸引更多偏防守的資金，尤其是過往未有進入區塊鏈網絡的資金。 下一步挑戰在於：XAUT 能否由防守型對沖工具，進一步擴展至更廣泛的資產配置。XAUT 目前以接近 28.5 億美元市值領先同類產品；整體代幣化商品市場規模約 56 億美元（資料來源：DeFiLlama）。不過，現時只有約 8%（約 2.3 億美元）的 XAUT 市值在 DeFi 生態內被使用，反映不少投資者仍把代幣化黃金視為長線儲備配置，尚未充分把相關資產作為「可產生效益」的抵押品。 要推動更廣泛採用，市場仍需要更高流動性、更強的抵押品使用場景，以及更清晰的監管框架。在條件成熟前，代幣化黃金仍較大機會被定位為值得信賴的避險工具，而非加密投資組合中的常規配置。 總結而言，即使金價回落，Tether Gold 仍獲更強需求，進一步鞏固其避險屬性。若要成為加密投資組合的核心配置，XAUT 仍需在 DeFi 應用與機構採用層面取得更大突破。