美股創新高：夏季風暴後強勢修復，科技股領軍

美國主要股指在經歷近兩個月劇烈波動後出現明顯突破。標普500周二收市創歷史新高，為42個交易日來首次破頂，亦是今年第25次刷新收市紀錄；納斯達克單日急升3.5%，為自2025年5月以來最大單日升幅，並已自上周低位反彈接近10%。 除標普500外，道瓊斯工業平均指數、小型股羅素2000指數同日亦觸及紀錄高位；追蹤全球股票的 iShares MSCI ACWI ETF 亦一同創新高。市場由極度悲觀迅速轉向普遍看好，升勢由大型科技股帶動，並伴隨明顯的空倉回補。 推動今輪上升的即時催化劑來自多個方向。美國財長 Scott Bessent 在 CNBC 表示，伊朗協議可能在"未來兩日內"敲定，消息令油價一度下跌約6%，通脹預期同步降溫，美國國債孳息率下滑約3至5個基點，為股市提供支撐。大型科技股表現尤其搶眼，Mag 7 四日累升接近10%；Amazon 市值重返3萬億美元，NVIDIA 市值亦重上5萬億美元，科技板塊全面修復成為指數破位的關鍵動力。 【42個交易日後再創新高】 據 Dow Jones Market Data，標普500今次距離上一次歷史收市新高相隔42個交易日，為自4月16日結束53個交易日空窗期以來最長一次。表面上看，期間指數最大回撤並不深：6月9日盤中低位僅較歷史高位低4.9%。但指數掩蓋了板塊內部的痛感——受惠AI供應鏈的半導體、電力及工業等板塊曾大幅回落，個股相關性跌至多年低位，不少股份走勢與大市背馳，內部分化明顯。 Roundhill Magnificent Seven ETF 在最近兩個交易日跑贏標普500約5個百分點，創該ETF推出以來最大兩日超額回報。此前大型科技股長時間疲弱，被視為拖累標普500及納指的重要因素。 【"Leopold's liquidation"被視為階段性底部訊號】 市場轉勢與一宗大型被動交易高度相關。由20多歲AI新星 Leopold Aschenbrenner 帶領的對沖基金 Situational Awareness，上月因保證金追繳壓力，被迫透過大宗交易向 Ken Griffin 旗下 Citadel 出售大部分公開股票持倉。其後，多項技術與情緒指標轉向正面：納指自所謂"Leopold低位"反彈近10%，市場更在五個交易日內由一個月低位回升至歷史新高。 有資深波動交易員形容，市場用了四日由"快啲走"轉為"全力追升"，並警告此節奏難以持續。Founders 100 ETF 組合經理 Michael Monaghan 則指出，牛市往往"沿著憂慮之牆攀升"，過去數周確有不少利淡因素；但 Situational Awareness 的被迫沽售似乎鋪出底部，他認為多項數據正向有利方向匯聚。 【技術破位：板塊同步改善】 技術走勢方面，標普500周二向上突破圖表上的"旗形"或"楔形"整理區，被視為偏牛訊號。LPL Financial 首席技術策略師 Adam Turnquist 表示，指數突破7,600是關鍵，因該位置為區間上沿。納指亦重上50日移動平均線，動量因子自上周低位回升逾22%。 升幅集中於AI相關主題，包括光學、AI基建、半導體、數據中心及儲存等。更值得注意的是，先前困擾市場的板塊割裂有明顯改善：周二科技巨頭、軟件股與半導體股同升，打破以往輪流領跑、互相分歧的格局。 ZeroHedge 引述高盛交易員 Peter Callahan 的分析指，今輪反彈主要由四項因素支撐：倉位更乾淨（大幅去槓桿已完成）、技術面轉佳（動量回升、槓桿ETF敞口收縮）、估值更合理（納指100預測市盈率較五年均值低約10%）、基本面能見度提升（上周業績期令資本回報預期改善）。空倉回補與FOMO情緒成為主導力量。 【空倉回補、0DTE期權推高波動】 結構上，市場呈現典型"現貨升、波動亦升"（Spot Up, Vol Up）特徵。ZeroHedge 引述高盛數據指，過去四日的空倉回補規模為近期最大，亦是自感恩節以來最明顯一次。0DTE（當日到期）期權交易者大量買入跨式與寬跨式策略，押注波動進一步擴大。高盛流動性策略師 Lee Coppersmith 指，本周短期限指數認購期權需求非常強勁，標普500與納指最為突出。 在7月大幅避險調整後，標普500一個月期25-delta 沽/買偏斜（put/call skew）昨日單日回落幅度，為2024年11月6日以來最大；該日為特朗普勝選翌日。 儘管情緒高漲，高盛交易部門指出，周二整體成交量較5日均值低7%，活躍度僅4/10，反映今次破位未必屬全面放量突破，後續升勢的延續性仍存疑。 【油價下跌背後仍有變數】 油價因市場押注伊朗協議而大跌，但卡塔爾提醒目前仍未有正式協議。CIBC Private Wealth Group 資深能源交易員 Rebecca Babin 表示，市場經常基於"恢復供應的可能性"反覆重估風險，而非等待達成協議所需的細節；她並警告，上行動能欠缺持續性，下跌時往往更急。 分析認為，對一直持倉的投資者而言，今輪反彈可視為耐心的回報；但當FOMO情緒退潮後，指數能否守住高位，仍取決於貿易談判進展、油價走勢，以及AI投資回報預期能否持續兌現。 作者：董靜 來源：華爾街日報