摩根士丹利下調Circle目標價至38美元，指USDC增長放緩

摩根士丹利將穩定幣發行商Circle評級由"Equalweight"下調至"Underweight"，並把目標價由106美元大幅削至38美元，消息令Circle股價承壓。該行指出，USDC流通量增長放慢、代幣化金融產品競爭加劇，以及Circle以儲備收益為核心的收入模式面臨壓力，令長線盈利前景轉弱。 報告出爐後，Circle股價盤前一度跌約6%。同日，另一家華爾街券商TD Cowen則啟動對Circle的研究覆蓋，給予"買入"評級，目標價82美元，觀點明顯分歧。 摩根士丹利下調對USDC擴張預期，將2027年流通量預測下修約33%，2028年下修約44%，並同步調低盈利估算，預期未來期數將低於市場共識。分析師James Faucette表示，Circle現時收入仍高度依賴USDC支持資產帶來的儲備收益；同時，代幣化貨幣市場基金、代幣化存款及OpenUSD等方案正加大競爭。摩根士丹利亦指出，穩定幣支付在整體交易量中佔比仍然有限，市場活動多數仍來自加密交易與轉帳，而非傳統商業支付。 TD Cowen則認為市場或低估Circle在穩定幣以外的金融基建佈局。該行提到，Circle正擴展至支付、資金管理（treasury）服務、代幣化資產、互操作性解決方案及開發者基建，並預期隨着新產品推進，以費用為本的收入來源將愈來愈重要。 監管方面，Circle近期獲紐約州金融服務署（New York Department of Financial Services）批出Circle Internet Trust Company的有限目的信託牌照（limited-purpose trust charter），並在此前獲美國貨幣監理署（Office of the Comptroller of the Currency）批准聯邦信託銀行授權。 摩根士丹利則強調，Circle未來盈利對USDC採用速度、競爭格局及穩定幣市場動態變化的敏感度偏高，相關不確定性仍是評級與目標價下調的核心因素。 免責聲明：本文僅供資訊參考，不構成任何投資建議。讀者作出任何財務決定前應自行研究並審慎評估。