聯儲局主席Kevin Warsh批評2020年通脹框架屬失誤

聯邦儲備局主席Kevin Warsh於昨日（7月14日）向國會表示，聯儲局在2020年採用的通脹管理框架屬「錯誤」，並稱正推動政策「制度轉向」（regime change）。他強調，聯儲局不容許通脹長期高企，將重建被2020年政策弱化的「物價穩定」核心任務。Warsh將於今日（7月15日）繼續到國會山莊，在參議院銀行委員會作證。 2020年框架的核心做法，是在時任主席Jerome Powell領導下引入「彈性平均通脹目標制」（flexible average inflation targeting）。該安排不再把2%視為不可逾越的上限，而是容許通脹在一段時間內溫和高於2%，前提是此前曾長期低於目標，以「平均」方式平滑價格增長，避免對短期波動作出過度反應。雖然通脹已由2022年高位回落，但過去5年並未穩定回到2%以下（資料來源：Trading Economics）。 這一框架還有另一個較少公開討論的取向：若有助支持就業，尤其是讓過往復甦中被落下的群體受惠，聯儲局可以容忍一段時間的「高於目標」通脹。Warsh點名批評的，正是把通脹政策與就業結果作取捨的做法。 Warsh在眾議院金融服務委員會聽證中指出，試圖用通脹政策去調節就業表現，超出聯儲局應有職能。他說：「那家央行並不是第一家央行想要多一點通脹，最後卻得到多很多。這是個錯誤。」他並認為，通脹自2021年起每年都高於聯儲局2%目標，而2020年框架令聯儲局更容易把通脹「放得更熱、更久」。 Warsh補充，相關框架在他兩個月前接任主席之前已被放棄，他目前的工作是完成「善後」而非重新開始。「該框架未能達成其目標，我很高興在我到任之前，我的前任已將其摒棄。」 至於替代方案，Warsh尚未披露具體的新框架，但已成立五個內部工作小組，重整聯儲局運作，涵蓋對外溝通、科技系統、資產負債表、所依賴的經濟數據，以及衡量通脹的方法論。他形容這是從五個維度推動貨幣政策改革，待工作小組提交報告後將公布更多細節。 他向國會傳遞的信息是：聯儲局的任務是毫不含糊地把通脹拉回2%，不應在其他目標之間作彈性取捨。這一立場延續他在聽證前發布的加息前景預告。市場層面，最新6月通脹數據低於預期，利好情緒升溫，但有經濟學家指出，數據中心投資帶動的AI相關需求或構成新的通脹風險。同時，外界對衰退風險的估計下調，也令聯儲局有更大空間維持利率不變。 Warsh將於7月15日回到國會山莊，在參議院銀行委員會出席聽證。適逢銀行業績周，議員料將追問五個工作小組的工作如何落實為具體政策框架。