CryptoQuant：比特幣回調屬中期「洗牌式」重置，未見牛市結束訊號

CryptoQuant 撰稿人 CryptoZeno 指出，近期比特幣回調更像是在重整市場估值，並非本輪牛市周期告終。他在兩篇分析中檢視長期持有人（LTH）的 MVRV 及經調整未實現盈虧（Adjusted NUPL）兩項鏈上指標，結果顯示：即使價格轉弱，資深投資者仍大致維持持倉。 長期持有人 MVRV：偏向估值重置而非見頂 目前比特幣報約 64,500 美元，過去 24 小時升 4%，但較歷史高位仍回落 49%。CryptoZeno 表示，持幣時間介乎 6 個月至 10 年的持有人行為顯示，市場正經歷重置，而非急於拋售。相較 2017 年及 2021 年主要頂部時期，經調整 MVRV 仍遠低於長期持有人通常出現大規模獲利了結的警戒水平；鏈上數據反映這批投資者仍保持耐性。 報告亦指出，儘管比特幣市價下跌，長期持有人平均買入成本仍持續上升，意味本輪回落主要由價格走弱所致，而非長期持有人集中減倉。CryptoZeno 認為，這類回調有助清理短線投機，同時保留長線資金，令供應更收斂，市場結構更健康。 Adjusted NUPL：全市場未實現盈利回落至較中性水平 在另一篇分析中，CryptoZeno 研究比特幣經調整 NUPL（反映全網未實現利潤與虧損）。他發現指標在回調後向中性靠攏，代表投資者整體未實現盈利顯著收縮。歷史上，這類變動多屬市場重置信號，而非長期熊市的開端。 長短倉行為分化：長期持有人仍具韌性 CryptoZeno 補充，長期與短期持有人表現有別。長期持有人雖然未實現盈利較高位回落，但仍保有相當利潤，未見恐慌性拋售跡象；短期持有人則在近期「帳面虧損」後接近打和，利潤空間較薄，較容易受市場情緒影響而賣出，直至價格回升。 整體而言，MVRV 與 NUPL 共同指向「健康的盈利重置」，而非全面投降式下跌。若長期持有人繼續持幣，而新買盤吸收有限供應，今次回調或屬牛市中段的重置，而非牛市終結。 免責聲明：以上內容僅供資訊參考，不構成任何投資建議。文章觀點或包含作者個人意見，未必代表 The Crypto Basic 立場。讀者作出任何投資決定前應自行深入研究；The Crypto Basic 不就任何財務損失負責。