貝萊德將IBIT以實物換股門檻由2,500萬美元大削至100萬美元

彭博8月25日報道，貝萊德（BlackRock）把以比特幣「以實物」兌換其iShares Bitcoin Trust（IBIT）份額的最低交易規模，將於2026年7月起由2,500萬美元下調至100萬美元，門檻大幅降低約96%，令更多高淨值投資者及機構可參與相關換股安排。 同類調整亦見於Bitwise。彭博指，Bitwise早前已把其以實物轉換門檻由1億美元降至300萬美元。 需要留意的是，上述門檻僅適用於授權參與者（authorized participants）與信託之間的以實物申購與贖回，並非在交易所透過券商買入IBIT股份所需的最低金額。一般投資者仍可像買賣其他ETF一樣，在納斯達克（Nasdaq）買賣IBIT。 交易如何運作方面，以實物申購機制容許合資格持有人把比特幣轉入ETF架構，換取代表等值敞口的IBIT份額，過程毋須先把比特幣變現再買入ETF。能直接向信託申購或贖回的，只限於授權參與者，包括券商、交易部門或其他合資格中介。 規模與運作數據方面，貝萊德數碼資產團隊表示，IBIT累計處理逾50億美元的以實物交易（10月時約為30億美元）。截至8月25日，IBIT淨資產約606.5億美元。基金收取0.25%保薦人費用；每個申購籃子約使用22.65枚BTC，按同日計算籃子價值約179萬美元（籃子價值會隨比特幣價格波動）。 市場關注以實物結算的原因在於，有助縮窄交易價差，並減少基金在份額申購或贖回時需要即時買賣現貨比特幣的頻率，提升營運效率。對部分持有人而言，透過把比特幣轉入基金而非賣出再買回，亦可能有助延後資本增值的實現。不過，相關稅務效果並非自動或普遍適用，取決於投資者所在司法管轄區、法律架構及所使用的中介安排。美國證交會（SEC）在2025年7月允許以實物流程時，重點在基金效率，並非提供特別稅務待遇。 託管取捨與採用因素方面，貝萊德數碼資產主管Robbie Mitchnick指出，在多宗矚目黑客事件及其他保安事故後，部分持有人正重新評估自我託管。ETF可免除助記詞及私鑰管理的繁瑣，但投資者需放棄對代幣的直接控制；IBIT份額不能提取為底層比特幣，亦不能用作支付。較低的轉換門檻或令大額持有人更願意在便利性與控制權之間作出取捨，但能否進一步擴大採用，仍視乎中介可否接入、交易成本、稅務結果，以及投資者是否更偏好受監管的託管式敞口而非直接持幣。 總結而言，把以實物「比特幣換ETF」的入場門檻下調，降低了大額持有人的實務障礙，或加快資金流入現貨比特幣ETF，但不會改變託管、控制權與稅務處理等核心取捨。有意進行轉換的投資者應先諮詢相關中介及稅務顧問，評估自身情況下的具體影響。