Bitmine 再增持 10,399 枚 ETH 並回購 450 萬股　惟以太幣持倉帳面虧損估達 88 億美元

Bitmine Immersion Technologies（BMNR）本周繼續大手吸納以太幣（ETH），並同步推進股份回購，管理層對 ETH 的押注更見堅決，但市場反應仍偏審慎，股價回落至 17 美元水平附近。 公司披露，過去一周買入 10,399 枚 ETH，令庫存增至 5,797,813 枚，約相當於以太幣流通供應量的 4.8%。此前一周 Bitmine 亦買入 9,946 枚 ETH，換言之兩周合計加倉逾 20,000 枚。 回購方面，Bitmine 在最近一周回購 450 萬股普通股，為連續第三周回購，累計回購量已超過 1,600 萬股。 董事長 Tom Lee 解釋，持續加倉與 ETH 相對美國科技股的強勢表現有關。他指出，ETH 在 7 月較納斯達克 100 指數（Nasdaq 100）約高出 25% 的相對回報，為自 2025 年 7 月以來最大差距，並提及過往一段行情中，ETH 曾由 2025 年 7 月的 2,375 美元升至翌月的 4,057 美元。Lee 形容相關走勢反映「基本面轉強」，同時提醒過往表現不代表未來回報。 質押與收益方面，Bitmine 目前已質押 4,917,189 枚 ETH，約佔持倉近 85%。按公司披露估值，該批已質押資產價值約 92 億美元。公司預期年化質押收入約 2.47 億美元，為其在持有 ETH 的同時帶來以 ETH 計價的收益。 不過，隨着加倉規模擴大，帳面風險亦同步上升。據 DropsTab 估算，Bitmine 的 ETH 持倉未實現虧損約 88 億美元。 就投資取捨而言，BMNR 為美國投資者提供毋須自行託管代幣、以股票形式參與 ETH 價格波動的途徑，但相關敞口同時包含多重風險，包括：ETH 價格波動及公司持倉成本；大規模質押帶來的營運及驗證者（validator）風險；以及企業層面的不確定性，例如管理決策、資本配置、融資引致攤薄、回購資金安排等。 市場方面，最新一輪買幣與持續回購未能帶動股價上揚。BMNR 於 8 月 3 日報 17.06 美元，當日跌約 1.3%，日內高位 17.23 美元、低位 16.63 美元。 技術面觀察： - 近期阻力：61.8% 斐波那契回撤位 17.15 美元。若日線收於其上，有望上試 50% 回撤位 18.49 美元。 - 更高阻力：19.82 美元及 21.48 美元，但突破需更強動能及成交配合。 - 支持區：股價仍守住自 6 月低位約 12.81 美元起的上升趨勢線，顯示短線修復未被破壞。若受阻於 17.15 美元，或回落至趨勢線附近約 16 美元；較強支持位在 78.6% 回撤位 15.24 美元。若明顯跌穿，重測 12.81 美元的機會將上升。 - 動能指標：Aroon（64.29% / 21.43%）偏向支持近期反彈嘗試，但平均方向指數 ADX 為 18.04，低於常見 20 門檻，反映整體趨勢力度偏弱。 總結而言，Bitmine 的策略相當清晰：持續增持 ETH、將大部分持倉投入質押以獲取收益，並回購其認為被低估的股份。此舉放大公司對 ETH 上行的槓桿式敞口，同時亦令資產負債表風險更集中。投資者如以 BMNR 作為接觸 ETH 的股票替代方案，除毋須自行託管外，亦需承擔純現貨 ETH ETF 所不具備的企業與營運層面變數。 披露：本文僅供資訊參考，不構成投資建議。