比特幣衝破81,000美元：4大宏觀因素推動升浪

比特幣過去一周走勢急轉直上，上周三仍在65,000美元以下，至今晨曾升至逾81,000美元，創三個月新高。升勢自8月19日突然展開，其後數日加速，與此前多次突破不同，今次未有迅速被打回原形。市場氣氛明顯轉變，背後動力來自多項宏觀因素疊加。 一、點火因素：美國財政部加碼回購長債 市場最關注的觸發點，是美國財政部上周三公布至少把較長年期美債的回購規模倍增。每次操作中，10年至30年期債券回購額由20億美元提高至至少40億美元。官方目的在於改善流動性，紓緩長端債市壓力；此前長年期借貸成本急升。消息公布後，風險資產即時反應：比特幣與黃金同步走高，比特幣由64,000美元急升至70,000美元，美債孳息率一度下跌。 但其後走勢與單純"壓孳息"敘事出現落差：長年期孳息率幾乎立即回升，比特幣卻再飆多10,000至11,000美元。Kobeissi Letter分析指出，投資者更可能把財政部介入視為美國財政政策壓力上升的訊號，而非單純支持低孳息。早前消息亦指出，美國聯邦債務近日已突破40萬億美元，持續赤字與龐大再融資需求，令外界對政府如何應對的疑慮升溫。 二、美元走弱："貨幣貶值交易"再度回歸 第二個宏觀變數是美元。回購操作對美元構成壓力，華爾街再度提及"貨幣貶值交易"：當投資者憂慮財政與貨幣政策會逐步侵蝕法幣購買力，資金傾向流向稀缺資產，如比特幣及黃金。比特幣衝破81,000美元期間，黃金一度升破每盎司4,600美元。兩者同步上揚，強化市場把它們視為政府貨幣替代選項的看法。 橋水基金創辦人Ray Dalio近日亦加深相關預期，警告美國或出現債務危機，建議投資者持有黃金及"少量比特幣"；同一時間，美元跌至多月低位。 三、流動性預期轉變：市場關注TGA或更積極動用 財政部行動亦帶來對流動性的新討論：市場愈來愈關注政府會否更積極運用龐大的財政部一般帳戶（Treasury General Account, TGA）以支撐債市。該帳戶近期約有9,500億美元。市場揣測，若透過擴大財政部相關操作，部分資金可被"有效投放"至金融體系，相關討論熱度上升。 這並非量化寬鬆，甚至相距甚遠；但若財政部措施能降低長端融資成本壓力、削弱美元，或為市場帶來額外流動性，整體環境就會更有利於比特幣這類稀缺且對風險情緒敏感的資產。 四、推波助瀾：現貨比特幣ETF資金回流與空頭爆倉 需求端方面，上周現貨比特幣ETF資金大舉回流。數據顯示，短短五個交易日淨流入接近20億美元，創三個月新高，並在上周三之後進一步加速。 同時，價格由65,000美元以下迅速拉升至70,000美元，翌日再到75,000美元，迫使高槓桿看淡倉位急速平倉。不到兩日內，空單爆倉金額超過40億美元，令升勢出現極端加速。 綜合而言，美國財政部回購公告是最初火花；美元信心轉弱與美國財政走向的憂慮，強化市場對稀缺資產的需求；ETF資金流入提供實質現貨買盤，空頭爆倉則把升浪進一步放大。