Bernstein：比特幣礦企AI機房託管回報分化，Core Scientific因CoreWeave承擔大部分資本開支而跑出

AI 市場總結

Bernstein 警告，比特幣礦企的 AI 共址經濟效益差異極大，挑戰市場對頭條回報的假設。Core Scientific 報稱約 75% 的 ROA，部分可由合作夥伴融資解釋；而 TeraWulf 及 Cipher 的 ROA 為低單位數百分比，可能更具代表性。重點在於盈利能力分化，且對交易結構及對手方資金支持更為敏感，影響投資者如何評估礦企 AI 多元化敘事。

影響等級

● 中

主要受影響標的

BTC/USDT+0.57%

AI 觀點 · BTC/USDTAI 觀點

● 中性

立即交易

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THE BLOCK報道，Bernstein指出，比特幣礦企在AI機房託管（colocation）業務上的回報遠非標題數字所呈現般一致，實際表現差異明顯。Core Scientific的資產回報率（ROA）約75%，主要因為其資本開支（capex）855M美元中，有750M美元由CoreWeave提供資金支持。相較之下，TeraWulf的ROA約5%，Cipher約4%，或更能反映該細分板塊的普遍水平。