暗号資産ETF、再び資金流出に転じ4.4億ドル流出　ビットコイン・イーサともに解約増

米国上場の暗号資産（仮想通貨）ETFが、7月13日（月）の取引で再び純流出となった。SoSoValueによると、スポット型ビットコインETFから4億2,466万ドル、スポット型イーサ（Ether）ETFから1,541万ドルが流出し、合計で約4.4億ドルの資金が市場から引き揚げられた。前週に一度プラスに転じた流入基調は1週で途切れ、6月に記録的な解約が発生した後の回復局面に水を差す形となった。 ビットコインETFの流出額（4億2,466万ドル）は7月に入ってから最大の日次流出。前週は1億9,740万ドルの流入となり、8週連続の資金流出が止まったものの、反転は短命だった。13日終了時点で関連商品の合計純資産は747億9,000万ドル。商品設定以降の累計純流入は508億5,000万ドルを維持している。 一方、6月は月間の解約額が過去最大となり、投資家は45億1,000万ドルを引き揚げた。これにより、2026年の純流出見込みは7月中旬時点で58億ドル近辺に達したとされる。米証券取引委員会（SEC）は2024年1月10日にスポット型ビットコイン商品を承認し、Nasdaq、NYSE Arca、Cboe BZXで取引される11本が対象となった。証券口座を通じた規制下でのビットコイン投資経路が開かれた一方、日々の資金フローは機関投資家のリスク選好を映す指標として注目されている。 資金流出は大型商品に偏った。SoSoValueのファンド別データでは、BlackRock（ブラックロック）のiShares Bitcoin Trust（IBIT）と、Fidelity（フィデリティ）のWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）で大きな解約が確認された。ソーシャルメディア上の推計では、ブラックロックの流出は約2,990BTC（約1億8,550万ドル相当）、フィデリティは約2億4,560万ドルと換算された。ただし、設定・解約は現金決済となる場合があり、タイミング差や価格変動も絡むため、コイン換算は参考値にとどまり、ドル建てのフローデータを主指標とするのが妥当だ。 ブラックロックの公式ページによれば、IBITの純資産価値（NAV）は7月13日に2.89%低下。同商品はビットコイン価格の値動きを反映することを目的とし、現物保有に伴うカストディや運用面の負担を一部軽減する設計だが、価格変動、流動性、トラッキング面のリスクは残る。フィデリティは目論見書で、FBTCは独自のビットコイン参照レートに連動する上場商品であり、適格なスポット市場データをベンチマークに用いるとしている。 イーサETFも需要が鈍化したが、流出規模はビットコインに比べ小さい。SoSoValueは13日、米国のスポット型イーサETFから1,541万ドルの流出を記録した。Crypto Patelは、このうち約8,720ETHがフィデリティのEthereum Fundから流出したとし、ブラックロックのイーサ商品でも別途減少があった可能性に言及した。 ただし当該投稿にはラベルの誤りもあり、フィデリティのビットコイン側の計算で「3,960 units」をイーサとして扱いながら、評価額を2億4,562万ドルとしていた。これは当時の相場水準ではイーサではなくビットコインの評価に整合する。したがって、フィデリティの日次解約の把握にはドル建てフローの方が信頼性が高い。なお、複数の上場暗号資産商品ではソーシャルメディア集計上、純フローがゼロとされるケースもあった。 もっとも、1日分の解約だけで機関投資家が市場から撤退したとは断定できない。認可参加者（Authorized Participants）はリバランス、裁定取引、流動性管理の一環として持分を償還することもあるためだ。 伝統金融の資金フローと大口保有者の動きには温度差も見える。CryptoQuantのアナリストSunny Momは、2025年10月11日以降、スポット型ファンドから約100億ドルが流出したと追跡する一方で、同期間に新規の「ビットコイン・クジラ（大口）」が着実に増えていると指摘した。こうした蓄積は下値を支え得るものの、市場全体の底打ちを確証する材料ではないという。 CoinGeckoによれば、集計期間中のビットコイン価格は6万2,589ドル近辺。別の7月14日レポートでは、火曜取引中に6万2,521ドル前後とされた。ビットコインは2026年初の水準から約30%下落しており、ETFからの資金流出はファンド固有の要因というより、市場全体のリプライシングと同時進行していることを示唆する。大口の買い増しは下落局面を好機とみる向きがある一方、米国の規制下投資商品で解約が続く限り、需要の弱さは否めない。 次の焦点は7月14日に公表される米国ETFフロー報告だ。解約が継続するのか、13日の流出が一時的な振れにとどまるのかを投資家は見極めることになる。