米7月PPIは伸び鈍化、コアは底堅く上振れ圧力も　9月利上げ確率は約40%に低下

BlockBeatsによると、8月13日発表の米国の7月生産者物価指数（PPI）は前年同月比4.7%上昇となり、3月以来の低水準。市場予想の4.9%を下回り、前回の5.5%から大きく鈍化した。前月比は横ばいで、予想（0.2%）を下回った。コアPPIは前年同月比4.2%で予想通りだった一方、前月比は0.2%上昇にとどまり、見込みを下回った。 同日発表の新規失業保険申請件数は20.9万件。7月11日の週以来の高水準で、市場予想の20.2万件を上回った。 物価の落ち着きに寄与したのは主に商品分野で、エネルギー価格が前月比3.1%下落、食品価格も0.9%下落した。一方で、食品・エネルギー・貿易サービスを除く「コア最終需要PPI」は前月比0.1%から0.4%へ加速し、基調的な物価圧力がなお残ることを示唆した。この動きは、7月のCPIが前年同月比で3.5%から3.4%へ低下した後も、直近2カ月の指標が示す「中庸」なトーンと整合的だ。 市場では9月FOMCでの利上げ織り込みが明確に後退し、トレーダーが見込む確率は足元で約40%とされる。ただしタカ派的な発言は弱まっていない。クリーブランド連銀のハーカー総裁は「現行の政策は引き締め的ではない」とし、インフレは広範囲に及んでいるとして利上げが必要との見解を改めて示した。リッチモンド連銀のバーキン総裁は、利上げの是非は依然としてオープンな論点と指摘。関税や原油といったショックが後退すればインフレが緩和する可能性がある一方、物価圧力が根深い場合は、需要の鈍化か利上げによって目標達成を図る必要があると述べた。 総じて市場のシグナルは「待てる」に傾いており、「すぐに利下げへ転じられる」状況ではない。9月の判断は、今後公表される8月のインフレ・雇用統計に加え、原油価格の動向が重要な変数となる。