米国と日本が15年ぶりに協調して円買い介入、暗号資産市場も警戒強まる

米国と日本が、約15年ぶりに為替市場で協調行動に踏み切った。ドナルド・トランプ米大統領は7月31日、米財務省が日本と連携し大規模な円買い介入を実施したと明らかにし、東京への"友好のシグナル"だと述べた。 当時の円相場は対ドルで40年ぶりの安値水準まで下落していた。介入規模は大きく、日本当局は約8.45兆円（約530億ドル）と推計。介入後、ドル円は164円近辺から156〜157円台へ急落した。 協調介入が意味するもの 協調介入は例外的な手段だ。米国と日本がそろって市場に入った前回は2011年で、東日本大震災・福島原発事故後に円高が進み、日本のデフレ圧力を抑える必要があった。今回は逆で、円安が問題になった。 2026年にかけての円安の背景には、日米の金利差がある。日本の金利が米国に比べ低位にとどまり、利回りを求める資金がドルに向かいやすい状況が続いた。その結果、円売り圧力が慢性化し、1980年代半ば以来の水準まで円が押し下げられた。 片山さつき財務相は介入を認め、追加対応の可能性にも言及した。スコット・ベッセント米財務長官も"無秩序"な市場変動に対して追加措置を検討すると述べ、市場へのけん制を強めた。トランプ氏は地政学的にも建設的だと位置づけ、米国および世界経済にとっての金融面の利益を強調した。トランプ政権下の米国と高市早苗首相率いる日本の関係は新局面に入り、為替協調が外交カードとして機能し始めたとの見方も出ている。 暗号資産を揺らす"円キャリートレード"の影 低金利の円を借り、高金利通貨や高リスク資産で運用する円キャリートレードは、長年にわたり世界で広く用いられてきた。円が急伸すると採算が悪化し、ポジション解消が進む。借入を円で抱える投資家が損失を避けるためリスク資産を売却し、巻き戻しが連鎖しやすい。 2024年8月には日銀の利上げをきっかけに円高が急進し、ビットコインが急落する局面があった。円キャリーの巻き戻しと暗号資産の変動性の連動は机上の理屈ではなく、実際の市場で確認された。 今回の介入でドル円が短時間に約8円動いたことで、同様の懸念が再燃している。米国と日本が協調して円買いを継続すれば、キャリートレードのリスクは高まる。円で資金調達してビットコインなど暗号資産を購入している投資家は、調達通貨の円高が収益を圧迫し、清算を迫られる可能性がある。 投資家が注視すべきポイント ベッセント氏の"無秩序"な動きへの対処発言は、解釈が分かれる。円の急落を容認しない姿勢を示す一方、秩序ある緩やかな円安は許容する余地も残す。 市場の目線はドル円の155円水準に集まる。これを明確に割り込めば、介入の継続性が意識され、キャリー解消が加速するサインになり得る。2026年もビットコインはリスク資産との連動性が高いとされ、円を起点とする広範なデレバレッジが起これば、株式とともに暗号資産も下押しされる公算が大きい。 もっとも、日米金利差は依然として大きく、円安圧力そのものが消えたわけではない。今回の介入は症状への対処であり、原因の解消ではない。日銀が実質的な利上げに踏み切るか、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに動かない限り、ドル円には上方向の力が残り続ける。