米財政悪化への警戒で金とビットコインが上昇、ドルは軟化

CoinDeskによると、米国の財政赤字拡大と政府債務の増加が、ウォール街で"通貨価値下落トレード"と呼ばれる動きを再燃させている。市場では金とビットコインが買われ、ドルは下落、米長期国債には売り圧力がかかる構図が鮮明だ。 米財務省は国債買い戻し（バイバック）を強化する。先週、米財務省は国債買い戻しの1回当たり上限を20億ドルから少なくとも40億ドルへ引き上げる方針を示した。さらに財務省高官2人は、一般会計（TGA）の資金をこの枠組みの支えとして活用する可能性にも言及した。 背景には、7月の米月次財政赤字が過去5年で最大に膨らんだこと、連邦政府債務残高が40兆ドルを突破したことがある。スコット・ベッセント米財務長官は以前、国債市場の安定化に向け"多くの手段"があると述べていた。 市場が注目するのは買い戻し規模そのものより、政策シグナルだという。ETF発行体21Sharesでマクロ部門を率いるスティーブン・コルトマン氏は、現時点で公表されている購入規模は市場全体に比べれば小さい一方、シグナル効果は大きいと指摘する。 金とビットコインは同時に上昇。通貨の購買力低下に備える局面では、貴金属や暗号資産といったヘッジ資産に資金が向かいやすい。金は月曜日に3カ月ぶり高値を付け、前週の上昇率は5%超。月間では、8月は1999年以来の大幅上昇となるペースで、価格上昇は5週連続となっている。 ビットコインも月曜日に2%上昇し、5月以来の高値を記録。直近3日間で累計22%上げ、2023年以来の"2番目の3日間上昇"となった。火曜日のアジア時間には一時8万ドルに乗せた。 一方、ドルは弱含みが続く。主要6通貨に対するドルの強弱を示す米ドル指数は、先週ほぼ3カ月ぶりの低水準へ低下し、直近4週間のうち3週間で下落。月曜日は概ね横ばいだった。 長期金利は高止まりしている。財務省が買い戻しに動いても米国債市場は目立った安定を取り戻していない。先週は長期利回りが急上昇し、30年債利回りは5.34%近辺まで上昇。約20年ぶり高水準に迫り、6月末の4.82%を大きく上回った。買い戻し発表後はいったん低下したが、その後持ち直しており、債券投資家が現行策だけでは圧力緩和に不十分とみていることを示す。 シタデルで債券セールス責任者を務めるノーシャド・シャー氏は、こうしたオペレーションは一時的に債券市場を下支えし得るものの、ドル安を進め、インフレ圧力を強めかねないとみる。ドル安が続き金融環境が緩む場合、FRBはより引き締め的な政策運営を迫られる可能性があるという。 CME FedWatchによれば、市場が織り込む10月の利上げ確率は現在56%で、1週間前から7ポイント超上昇した。 ウォール街の評価は割れている。トレードの継続余地があるとみる向きがある一方、慎重論も根強い。ドイツ銀行のマイケル・シュエ氏は、財務省の政策変更が金の強気見通しを後押ししたとして、金価格が1オンス当たり4,800ドルという目標を上回る可能性にも言及した。ブリッジウォーター・アソシエイツ創業者レイ・ダリオ氏も、米政府の財政は転換点にあり、早期に手を打たなければ、莫大なコストを伴わずに解決できない水準まで債務が積み上がり得ると警鐘を鳴らした。 一方で、"通貨価値下落トレード"を全面的に受け入れるのは時期尚早とみる投資家もいる。Social Discovery VenturesのCIO、アレクサンダー・リス氏は、FRBが財務省の方向性に歩調を合わせると確認できない限り、このトレードが持続するかどうかは見極めが必要だと述べた。