タイ、ビットコイン・イーサリアムETFの制度整備を前進　規則案を公表し意見募集開始

CoinDeskによると、タイで暗号資産（クリプト）ETFに関する規則がドラフト段階に入った。タイ証券取引委員会（SEC）は8月24日、国内で設定される暗号資産ETFのルールと、投資信託・プライベートファンド向けに海外デジタル資産カストディアンの適格要件を見直す2文書について、パブリックコメントの募集を開始した。意見募集は9月20日まで。 第1段階の対象はビットコイン（Bitcoin）とイーサリアム（Ethereum）に限定される。規則案では、当初のETFは単一の暗号資産を受動的に追随する商品に限られ、各ファンドはビットコインまたはイーサリアムのいずれか1資産のみを投資対象とする。流動性や市場での受容度を参入要件として重視する姿勢がうかがえる。 国内設定の暗号資産ETFは、タイ証券取引所（Thailand Stock Exchange）でのみ上場・売買が可能。投資家は証券口座を通じてビットコインやイーサリアムへのエクスポージャーを得られ、オンチェーン・ウォレット管理や秘密鍵の保管を自ら行う必要はない。 エクスポージャー要件も明確化された。ETFは各会計年度を通じ、純資産価値（NAV）に対する基礎暗号資産の平均ネット・エクスポージャーを80％以上に維持しなければならない。現物連動の比率を高く保ち、コアとなる原資産から大きく乖離しない設計を求める内容となっている。 運用会社には、適格人材、適切なシステム、関連商品を支えられるサービス提供体制など、運用・管理能力の立証が求められる。デジタル資産に関わる投資業務の委託先は、ライセンスを持つデジタル資産ファンドマネジャーに限られる。 投資信託とプライベートファンドは現在、投資上限の範囲内で海外の暗号資産ETFに投資できる。改正が承認されれば、同一の投資管理フレームワークの下で、タイ国内で設定・上場する暗号資産ETFにも投資可能となる。 カストディ（保管）については、今回の規制整備の主要論点の一つだ。タイSECは、改定後の枠組みでもライセンスを持つ国内デジタル資産カストディアンを基本選択肢として優先する一方、必要かつ適切な場合には、要件を満たす海外カストディアンの利用も認める方針を示した。投資信託やプライベートファンドが海外カストディアンを使う場合、当該カストディアンは所在国当局の監督下にあり、その規制基準と投資家資産保護ルールがタイSECに認められる水準を満たす必要がある。 規則案では、要件を満たすデジタル資産カストディアンや、準備の整ったその他のデジタル資産サービス事業者が、財務健全性、人員体制、運用システムに関する基準を継続して満たすことを条件に、暗号資産ETFの受託者（トラスティー）を担うことも認められる。 関連規制の射程は広がっている。今回のETFルールは単独で進むものではない。タイ政府は今年2月、暗号資産をデリバティブ取引法（Derivatives Trading Act）の原資産の範囲に組み込み、ビットコインなどに連動する先物・オプション商品の道を開いた。その後、デリバティブ免許の取得を目指すライセンス保有デジタル資産企業に対し、申請手続きの簡素化も提案している。 タイは2024年6月に初の現物ビットコインETFファンドを承認したが、対象は機関投資家と超富裕層に限られ、個人投資家には提供されなかった。今回のドラフトは、タイ国内で設定され、国内に直接上場する暗号資産ETFに特化した規制枠組みを整えるものとなる。 規制の時間軸を見ると、タイは暗号資産ETF、デリバティブ、トークン化商品の整備を並行して進めている。規制当局は以前、タイ中央銀行（Bank of Thailand）とトークン化サンドボックスで協力し、債券のトークン化などを検討対象に含める方針にも言及していた。