金価格下落でもXAUTに資金流入、時価総額は約28.5億ドルに

金相場が軟調だった第2四半期、投資家の関心は「トークン化ゴールド」へと逆行した。金価格は四半期を通じて14.1%下落し、1オンス当たり4,008ドルで期末を迎えたが、投資家は撤退するのではなくTether Gold（XAUT）を通じて保有を積み増した。この動きは、下落局面をリスク削減ではなく買い増しの好機と捉える投資家が多かったことを示す。 同四半期の顧客保有は9.5%増加し、53,000XAUT超が純増。これは現物金で追加1.66トン分の保有に相当する。TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏は、"Tether Goldの保有者は、金価格が上昇している時だけXAUTを買っているのではない。市場が弱含む局面を利用して、現物金の保有を増やしている"と述べた。Tetherは準備資産として707,747ファイン・トロイオンスを維持している。 こうした状況から、金連動トークンは値動きによる短期利益だけでなく、金に対する長期的な資産安定性を得る手段として評価されている可能性が高い。 ■第2四半期にXAUTが示した存在感 XAUTの第2四半期の数字は、暗号資産市場で現実資産（RWA）のトークン化が進む流れを映す。需要増に加え、暗号資産を通じて実物資産を表現・保有するニーズが強まっている点が特徴だ。トークン化ゴールドは、現物裏付けの所有とブロックチェーン上での継続的な決済を併せ持ち、取引・送金・DeFiへの組み込みが容易になる。デジタル資産の枠内に留まりながら安定性を確保したい投資家にとって、この柔軟性は価値が増している。 トークン化コモディティ市場が拡大を続ける場合、準備資産管理の透明性が高い商品は、これまでブロックチェーン外にあった防衛的資金の取り込み余地がある。 ■防衛的ヘッジから一段上へ行けるか 次の焦点は、より広範なポートフォリオへの定着だ。XAUTは時価総額が約28.5億ドルと、セクター内で先行している。一方、トークン化コモディティ市場全体は約56億ドル規模とされる。 現状、XAUTの時価総額のうちDeFiで活用されているのは8%（2.3億ドル）のみ。多くの投資家がトークン化資産を長期の準備資産として保有する一方、担保として収益機会に転換する活用はまだ限定的であることを示している。流動性の拡大、担保利用の進展、規制面の明確化が進めば、この移行は加速し得る。 それまでは、トークン化ゴールドは暗号資産ポートフォリオの標準的な配分というより、信頼されるヘッジ手段としての位置付けが続く可能性が高い。 ■まとめ 金価格が下落する局面でもTether Goldへの需要は強く、セーフヘイブン（安全資産）としての魅力を改めて示した。XAUTが暗号資産ポートフォリオの中核配分へ進むには、DeFiでの利用拡大と機関投資家の採用が課題となる。