ストラテジー、STRCが100ドル回復までビットコイン追加購入を停止　BTCが1万ドルまで急落なら別シナリオも

ビットコインの最大級の企業保有者として知られるStrategy（ストラテジー）は、優先株「Stretch」（ティッカー：STRC）が額面の100ドルに戻るまで、ビットコイン（BTC）の追加購入を再開しない方針だ。ブルームバーグTVでPhong Le（フォン・リー）CEOが明らかにした。 リー氏は、STRCが100ドルのパー（額面）に回復すれば、追加で優先株を発行して調達資金でビットコインを買い進める考えを示した。加えて、米ドル準備金の積み増しを続ける可能性にも言及した一方、パー回復までの期間は「分からない」と述べた。優先株の発行は「1株当たりのビットコイン量を増やすうえで非常に増益的（accretive）」だとして、資本戦略の中核に位置付けている。 同社は6月下旬以降、BTCを購入していない。代わりに普通株の売却で4億6700万ドルを調達し、米ドル準備金を約30億ドルまで増やした。会社によれば、これは配当の2年分を賄える水準だ。リー氏は今回の動きを、「ビットコイン・トレジャリー企業から、デジタル資本プラットフォームへ」進化する過程と説明し、流動性と資本運営の柔軟性を重視する姿勢を強めた。 STRCは5月中旬から額面の100ドルを下回って推移し、水曜日時点で89ドル近辺だった。優先株をパー割れで発行すると、資本をディスカウントで売る形となり、1株当たりBTCの増益効果が薄れるため発行妙味が低下する。リー氏は、信認回復の主因は米ドル準備金の積み上げだとし、準備金の拡充でSTRCは一時75ドル前後から足元で90ドル近くまで持ち直したと説明した。 撤退観測については否定した。ストラテジーの保有量は84万BTC超で、上限2100万枚の約4%に相当し、特定可能な最大保有者であることに変わりはないという。ビットコインの1日当たりの取引代金は300億〜400億ドル規模で、同社の直近の売却216百万ドルは「市場を動かさなかった」と述べた。 一連の売却は、共同創業者のMichael Saylor（マイケル・セイラー）氏が先月、約540億ドル規模の保有残高の一部を減らし始めたことを契機に注目を集めた。2020年以降の購入を支えた負債と株式を組み合わせた資金調達の循環モデルの持続性を巡り議論も出ている。スタンダードチャータードのアナリストは、こうした売買は「ほとんどノイズ」と評している。 ストラテジーは2週間前、BTC売却や証券の買い戻し、流動性の確保に関して経営陣の裁量を広げる新たな資本フレームワークを公表した。リー氏は、ボラティリティ局面を乗り切るための設計だとしている。 また、困難な状況にあるファンドがSTRCのスワップ交渉を進めているとのブルームバーグ報道についても、「重要な協議は一切していない」と否定した。最悪シナリオに関しては、債務面の本格的なリスクが問題化するのはビットコインが「8000〜1万ドル」に近づく場合だとし、それまではバランスシートは安定しているとの見方を示した。「2022年も経験した。2026年も乗り越えている。次のビットコイン強気相場が楽しみだ」と語った。 市況面では、同社普通株（MSTR）は過去1年で77%超下落。ビットコインも同期間に約45%下げ、10月の過去最高値のおよそ半値で推移している。購入資金を生む優先株のエンジンが、再始動に必要な水準を下回ったままという構図だ。 予測市場では、Decryptの親会社Dastanが保有するMyriadが、ストラテジーが2027年までに保有量を100万BTC超に拡大する確率を13%としている。達成には1年未満で15万BTC超の追加購入が必要になる。 結論として、ストラテジーは購入を一時停止しているが、戦略自体を放棄したわけではない。流動性を優先し、STRCが額面の100ドルへ回復すること（または市場環境の好転）を待って、優先株調達による購入再開を狙う。より抜本的な見直しが必要になるのは、ビットコインが8000〜1万ドルまで急落するような局面だとしている。