S&P500、AI主導の業績加速で1万ポイント視野に

S&P500は8,000ポイントに接近しつつあり、かつては極端と見られていた「1万ポイント」もウォール街で現実的なテーマとして語られ始めた。背景にあるのは、例外的に強い利益サイクルだ。第2四半期のS&P500企業利益は前年同期比で50%超の増加となり、第3四半期も30%超の増益が見込まれている。加速の主役はAI関連企業で、直近のAIブーム局面でもテクノロジー企業の利益とインフラ投資が繰り返し市場予想を上回ってきた。 1万ポイントは"奇抜な予想"ではなくなりつつある。ETF運用会社のRoundhillは、S&P500が2030年1月までに1万ポイントに到達するシナリオに基づく商品を最近設定した。ストラテジストのEd Yardeniも、10年内の到達は十分可能との見方を維持している。さらに強気のケースでは、ソシエテ・ジェネラルのストラテジストManish Kabraが、指数は2026年末に8,000ポイント前後で推移し得るとした上で、より強い強気シナリオなら2027年にも1万ポイントに届く可能性があると主張する。 指数は足元で7,700〜7,800ポイント近辺と過去最高圏で推移しており、1万ポイントにはなお約30%の上昇余地が必要になる。上昇幅は大きいように見えるが、利益の伸びが異例のペースだ。FactSetは第3四半期のS&P500の1株当たり利益（EPS）が約29.5%増となり、25%超の増益が3四半期連続になる可能性があると見込む。S&P500は過去5年間で約72%上昇し、2022年の安値から切り返して7,735近辺の新高値を付けた。 強気シナリオの中核は引き続きAIだ。Nvidia、Microsoft、Meta、Amazonなどの巨大テックが、巨額のインフラ投資を売上高と利益の急拡大につなげている。AI関連企業のS&P500に占める比重も数年前に比べ大きくなった。集中はプラス面とマイナス面がある。AIの成長が指数全体の利益を押し上げやすい一方、投資サイクルが鈍化した場合の影響も受けやすくなる。 現時点では数字は堅調だ。アナリストはS&P500の通期利益が2026年に約35%増となり、その後2027年には15%前後の成長へ減速すると予想している。焦点は、この減速が無理なく進むかどうかにある。 最大の逆風は資金調達コストだ。米10年債利回りは約5.3%と、株式にとって過去数十年でも厳しい金利環境となっている。利回り上昇は債券の相対的な魅力を高めると同時に、将来利益の割引率を押し上げ、株式バリュエーションを圧迫する。それでも市場は、AI関連株が評価負担の一部を打ち消すだけの利益成長を示してきたことで、この金利圧力を繰り返し吸収している。