FRB議長ウォーシュ氏、2020年のインフレ枠組みを"誤り"と批判　"体制転換"を表明

【ワシントン】米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は7月14日、議会証言で中銀が2020年に導入したインフレ運営の枠組みを"誤り"と位置づけた。インフレが高止まりする状況を容認しない姿勢を強調し、物価安定という使命を改めて前面に据える"政策の体制転換（regime change）"を進めると述べた。ウォーシュ氏は7月15日、上院銀行委員会でも証言する予定だ。 ■2020年枠組みの概要 FRBは2020年、当時のジェローム・パウエル議長の下で"柔軟な平均インフレ目標（flexible average inflation targeting）"を採用した。2%を厳格な上限とはせず、過去に2%を下回る期間があった場合、一定期間は2%を"適度に"上回るインフレを許容し、短期的な変動に逐次反応するのではなく、時間を通じて物価上昇率を平均化する考え方だった。 インフレ率は2022年の高水準から低下した一方、直近5年間で2%を下回る水準に定着していない（出所：Trading Economics）。 同枠組みにはもう一つ、より目立たない狙いがあった。雇用の下支え、特に過去の景気回復局面で取り残された労働者への配慮を重視し、雇用を支えるために目標超えのインフレを一定程度容認し得るという発想だ。ウォーシュ氏が問題視したのは、この雇用重視のトレードオフだという。 ■"雇用のためのインフレ容認"はFRBの役割外 ウォーシュ氏は下院金融サービス委員会で、インフレ政策を雇用成果の調整に用いるのはFRBの職務範囲を逸脱すると証言した。"インフレを少し増やせばよいと考え、結果として大幅なインフレに行き着いた中央銀行は、これが初めてではない。誤りだった"と述べ、2020年枠組みが過度なインフレの長期化を正当化する余地を与えたとの見方を示した。 インフレ率は2021年以降、毎年FRBの2%目標を上回って推移している。ウォーシュ氏は、問題の枠組みは自身が2カ月前に議長に就任する前にすでに放棄されていたとし、現在の役割は新規の導入ではなく"後始末の完了"だと説明した。"この枠組みは目的を達成できなかった。私が就任する前に前任者がこれを退けたことをうれしく思う"と語った。 ■次の枠組みは未提示、5つのタスクフォースを設置 ウォーシュ氏は代替となる政策枠組みを詳細には示していない。代わりに、FRB運営の再構築に向け、(1)対外コミュニケーション、(2)テクノロジー、(3)バランスシート、(4)依拠する経済データ、(5)インフレ測定手法――の5分野で内部タスクフォースを立ち上げたと明らかにした。各タスクフォースの報告を踏まえ、より具体的な説明を行うとしている。 議会に対するメッセージとしては、FRBの仕事は曖昧さや他目標との取引なしにインフレを2%へ戻すことであり、複数目標の間で柔軟に運用することではない、という立場を打ち出した。 この姿勢は、公聴会に先立ち示した利上げ見通しとも整合的だ。足元では6月のインフレ指標が市場予想を下回った一方、エコノミストの間ではデータセンター投資に伴うAI起因のインフレリスクが指摘されている。景気後退リスク見積もりの低下もあり、FRBが金利を据え置く余地が広がるとの見方が出ている。 ウォーシュ氏は7月15日、上院銀行委員会での証言に臨む。議員側は、タスクフォースの作業が具体的にどのような政策枠組みへ落とし込まれるのかを追及するとみられる。