イーサリアム提案「EIP-8361」、ステーキング過熱を抑えるためバリデータ報酬の一部焼却を検討

イーサリアム財団のJustin Drake氏ら6人は8月4日、ステーク量の増加に応じてバリデータ報酬の焼却割合を引き上げ、ステーキング比率が50%に達するとコンセンサスレイヤーの純発行をゼロにする草案を公表した。プルリクエスト上ではEIP8361として番号付けされ、名称は「Tapered Issuance Burn」。著者にはJérôme de Tychey氏、Ladislaus von Daniels氏、Drake氏らが名を連ねる。 草案が狙うのは、過去の発行削減案でも残っていた"ステークを増やす誘因がどの比率でも消えない"という性質の解消だ。現行の設計では利回りはステーキング比率の逆平方根で低下するものの、どれだけETHがステークされても概ね1.5%程度の下限が残る。このため、ステークの伸びが止まるかどうかは、限界ステーカーが要求するリスクプレミアムがその下限を上回り続けるかに左右される。提案は焼却によりこの下限を取り払い、均衡水準を市場に委ねるとしている。 草案によると現在、ETH供給の約33%に当たる約4,000万ETHがステークされ、コンセンサスレイヤーは年間約1,054,000ETH（年率2.62%）を支払っている。実行レイヤーの上乗せは最大でも0.20%にとどまる見積もりで、著者側の集計では、7月31日までの1年間にMEV-Boostリレー経由の支払いが約72,600ETH（約242万ブロック分）。これに加え、ローカル構築ブロックが19万ブロックあり、同じ平均価格で評価している。結果として、ステーキング利回りの少なくとも93%は発行に起因すると位置付けられる。 ■ステーク増加で焼却が上昇 提案では各エポックごとに、各バリデータが割り当てられた職務（アテステーション、ブロック提案、sync committee参加など）について、理想化された当該職務報酬の一定割合を控除し、そのETHを焼却する。控除は職務を実行したかどうかにかかわらず課されるため、"実行する"ことと"サボる"ことの残高差は変わらず、職務単位のインセンティブ構造は維持されるという。 焼却割合は、総アクティブ残高を新定数SATURATION_BALANCEで割った値を3/2乗したもの（上限100%）。SATURATION_BALANCEは60,250,000ETHに設定され、現在の供給量120.7百万ETHのおよそ半分に相当する。この水準では、稼働するバリデータの発行分が焼却でちょうど相殺され、これを超えるとコンセンサス発行はゼロになる。草案は50%という水準について、ネットワークの目標ではなく、インセンティブの"上限"だと明記し、市場は流動性、スラッシング、運用、規制といったリスクに対してステーカーが要求するプレミアムと純利回りが釣り合うところで、飽和比率未満に落ち着くと見込む。 一方で副作用として、停止からの回復に要する時間が延びる。現在のステーキング比率において、停止後の取り戻しは（ETH額ではなく純収益ベースの日数換算で）約3.8倍長くなるとしている。 ■18カ月の移行期間 焼却をフォーク時に全面適用すると、現状の比率ではコンセンサスの純利回りが約2.6%から約1.2%へ低下し、"起動時に大規模なステーク退出を促すのに十分"だと著者は記す。このため、削減は18カ月かけて段階的に実施する設計とした。 仕様では新たにTRANSITION_BASE_REWARD_FACTOR（128）を追加し、報酬計算は時間とともに変化する実効係数を参照する。実効係数は123,300エポックにわたり線形に減衰し、既存のBASE_REWARD_FACTOR（64）へ収束する。係数を倍にすることでネット利回り曲線を持ち上げ、ステーキング比率31%で現行曲線と交差する形になり、ネットワークが位置する水準付近でステーカーは当面、現状に近い利回りから始められるとしている。なお、テーパー（逓減）の形状自体は有効化直後の最初のエポックから適用され、50%超の成長は初日から報われなくなる。 ■大口ほど早く影響 現行曲線では、運用者は規模やステーキング比率に関係なく、バリデータを追加するほど収入が増える。自身のシェアも総発行量も増えるためだ。提案の"テーパード焼却"は、総発行量をステーキング比率およそ20%で上限付近に置き、それ以上では押し下げるため、拡大する運用者は"縮む原資"の中でより大きな取り分を争う構図になる。どの運用者も、ある時点で"原資縮小"の効果が勝ち、規模が大きいほどその転換点は早い。草案によれば、ステークの半分を保有する運用者は、供給の約31%がステークされると成長分の報酬が止まる。 著者は、MEVは焼却の対象外であり、比率に関係なく規模の利益を与えるため、上記の閾値は上振れし得るとも指摘する。 提案が掲げる目的は2点。カストディアン、取引所、ETF提供者などに供給が集中していく中でネットワークが"捕捉（capture）"されるリスクを抑えること、そして担保としての地位をステーキング派生商品に置き換えられることでETHの通貨的役割が損なわれるのを防ぐことだ。DefiLlamaによれば、リキッドステーキングプロトコルの預かりは349億ドルで、Lido単体は176億ドル。ETHは8月4日に1,862ドルで取引され、週間で1.4%下落した。 ■レビュー時間が"48時間"との批判 提案のタイミングは公表直後から反発を招いた。EIP 8148および8205の草案共著者であるGreg Koumoutsos氏は、主執筆者pintail氏が立てたEthereum Magiciansスレッドで、Hegotá向けEIP提案の締め切り48時間前に提出された点を問題視し、"これほどの規模の金融政策変更をコミュニティが検討する時間として明らかに不十分"と投稿した。さらに、ストローマップでは発行アップデートは後続のプレースホルダーフォークであるI*で扱われる想定が示されていたこと、過去の議論で指摘された発行変更の帰結に関する論点が本提案で十分考慮されていないように見えることも挙げた。 All Core Devs — Consensus コール#184のアジェンダによると、Hegotá向けEIPプルリクエストの締め切りは8月6日。HegotáはGlamsterdamの次のアップグレードで、HegotáメタEIPによれば、現時点で組み込みが予定されるコンセンサスレイヤー機能はFOCILのみとされる。記事公開時点で、EIP8361をHegotáに含めるためのプルリクエストは提出されていなかった。 EIP8361のステータスはDraftで、タイプはStandards Track、カテゴリはCoreのため、変更にはハードフォークが必要となる。実行レイヤーやコントラクトの変更は不要。著者は、コンセンサスクライアントPrysmで実装が完了しているとしつつ、テストベクターは未同梱としている。pintail氏はフォーラム投稿で、基本原理は共著者pa7x1氏、職務単位の焼却構造はAnders Elowsson氏の功績だと記した。 The Defiantは、イーサリアムの発行を巡る議論が始まって以降、継続的に報じている。