ビットコインの調整は強気相場の終焉ではなく「中盤のリセット」──CryptoQuant寄稿者

CryptoQuantの寄稿者CryptoZenoは、足元のビットコイン（BTC）の下落局面について、強気サイクルの終了を示すものではなく、市場評価の"リセット"が進んでいる可能性が高いとの見方を示した。分析では、長期保有者（LTH）のMVRVと、調整済み未実現損益（Adjusted NUPL）の2指標を取り上げ、価格軟化の中でも経験豊富な投資家が持ち高を維持している点を強調した。 ビットコインは記事執筆時点で6万4,500ドルで推移し、過去24時間で4%上昇。一方、史上最高値からは49%低い水準にある。CryptoZenoによれば、6カ月〜10年保有している層の動きからは、売り急ぎよりも市場の再調整が示唆されるという。2017年や2021年の大天井局面で見られたような長期保有者による大規模な利確サインは、調整済みMVRVでは依然として確認されておらず、オンチェーンデータからは忍耐強い保有姿勢がうかがえる。 また、長期保有者の平均取得価格は上昇を続けている一方、市場価格は下落していると指摘。今回の下げは、長期保有者の投げ売りではなく、価格の弱含みが主因である可能性を示す。CryptoZenoは、この種の調整は短期的な投機資金を整理しつつ、長期保有者の保有継続によって供給が絞られ、より健全な市場環境につながるとしている。 別の分析では、ネットワーク全体の未実現損益を測る調整済みNUPLを検証。直近の価格調整を受けて指標が中立水準に近づいており、投資家の含み益が大きく縮小したことを示すという。過去の傾向では、この動きは長期的な弱気相場入りよりも、市場の"リセット"局面で現れやすいとされる。 投資家の反応は長期と短期で異なる。長期保有者は含み益がピークから減少したものの、依然として相応の含み益を抱えており、パニック的な売りは目立たない。これに対し短期保有者は、直近の評価損を経て損益分岐点付近まで低下しており、利益の薄さから、市場心理に左右されて売却に傾きやすいとみられる。 総じてCryptoZenoは、MVRVとNUPLの双方が、全面的な投げ売り（キャピチュレーション）ではなく、健全な利確・評価の調整が進んでいる状況を示していると結論づけた。長期保有者が保有を継続し、限定的な供給を新規買いが吸収する展開になれば、今回の調整は強気相場の終わりではなく、サイクル中盤のリセットとなる可能性がある。 免責事項：本コンテンツは情報提供のみを目的としており、金融助言ではない。記事内の見解は筆者個人の意見を含む場合があり、The Crypto Basicの公式見解を示すものではない。投資判断にあたっては十分な調査を行うこと。The Crypto Basicは、いかなる金銭的損失についても責任を負わない。