中国、インフラ・ハイテク向けに8,000億元（約1,190億ドル）の政策支援型資金供給枠を始動

中国は8月24日、政策支援型の資金供給ツール（総枠8,000億元、約1,190億ドル）の申請受付を開始した。北京が近年打ち出した準財政（quasi-fiscal）措置の中でも最大級とされ、実質的な運用開始となる。インフラとハイテク製造プロジェクトに資本性資金を投じ、その呼び水効果で民間資金や銀行融資を広く呼び込む設計だ。 今回の枠組みは、2025年に導入された5,000億元の前身制度を拡充したもの。増額分は3,000億元で、規模は60%拡大した。固定資産投資や民間投資の伸び悩みに対する当局の危機感が背景にある。 制度は、直接の財政支出と通常の銀行貸出の中間に位置づけられる準財政手段として運用される。地方政府が対象候補を取りまとめて中央に申請し、北京の集中審査・承認を経て重点案件に資金が流れる。財通証券（Caitong Securities）は、同ツールが最終的に約10兆元規模の総投資を支え得ると試算しており、レバレッジ比率はおよそ13対1となる。 同プログラムは2026年3月に公表され、地方政府には対象案件の発掘・準備に数カ月が与えられていた。重点分野であるインフラとハイテク製造は、先端技術やAI関連の供給能力強化を含む北京の産業政策の方向性と一致する。 一方、資金拠出のタイミングには不透明感が残る。財通証券のアナリストは、申請開始後も実際の資金執行が少なくとも1カ月以上遅れる可能性を見込む。遅延が長引けば、2026年後半にかけて建設需要や景気を下支えする効果が出る期間が短くなる。ゴールドマン・サックスは、同施策によるGDP押し上げ効果をベースラインで約0.5ポイントと予測し、影響は主に2026年後半から2027年初に集中するとみている。 財通証券は、手続きの遅れや銀行融資に耐え得る案件（bankable projects）の不足を理由に、2026年に顕在化する景気押し上げは約2兆元にとどまり、理論上の最大効果には届かないとの見方を示した。 当局は不足分を補う追加策も併せて進める。中小企業向けには中央政府が1.5ポイントの利子補給を行い、1社当たり上限は5,000万元とする。また、非国有主体からの資金投入を促す目的で、民間投資向けの5,000億元規模の保証ファシリティも別途設けられた。