米CFTC、暗号資産市場向けに新規制案を提示　2つの枠組みで整理

米商品先物取引委員会（CFTC）はこのほど、暗号資産市場の取引に関する包括的な指針案を公表した。マイク・セリグ委員長が10月5日に正式に提案を発表しており、これに先立ちホワイトハウスによる非公開の事前審査が行われたという。 今回の提案は、CLARITY Actの頓挫を受け、CFTCが米証券取引委員会（SEC）とともに暗号資産業界に規制上の方向性を示すとしていたコミットメントを踏まえたもの。CFTCは、CFTC登録の暗号資産取引所が従来の証券規制モデル（デジタル資産市場には過度に制約的で設計も適合しにくいとされる）ではなく、暗号資産に特化した枠組みの下でルール遵守できるようにする狙いを示している。 提案は大きく2本立てとなる。 1）Regulation Crypto Asset Transactions（Regulation CTX） 暗号資産業界のデリバティブおよびファイナンス層に焦点を当てる。商品取引所法（Commodity Exchange Act）第2条(c)(2)(D)に基づき、借入資金を用いたリテール取引、レバレッジ取引、証拠金取引を規律する。あわせてCFTCは、購入した暗号資産がノンカストディアル・ウォレットへ送付され、取引が28日以内に完了した場合、「実際の引渡し（actual delivery）」として認める方針を示した。通常の現物購入や自己保管が、過度に重い取引所規制の対象にならないよう配慮した形だ。 2）Regulation Crypto Asset Markets（Regulation CAM） 市場構造とプラットフォーム登録を対象とする枠組み。CFTCは、指定契約市場（DCM）制度の下で、暗号資産取引所向けにカスタマイズされた任意の連邦ライセンスを新設する案を提示した。ライセンス取得には、プラットフォーム運営に関する厳格な保護措置を義務付ける。具体的には、プルーフ・オブ・リザーブ監査、マネーロンダリング対策、委員会のマーチャントによる仲介の義務化などが含まれる。 最大の利点として、連邦登録を選択することで州ごとに異なる規制への対応を回避し、単一の連邦枠組みに一本化できる点が挙げられる。さらに、このライセンスにより、州レベルの現物市場取引では禁じられている資金調達取引やレバレッジ取引を、リテール向けに提供できる余地が生まれるとされる。連邦と州のライセンスのメリットは異なるものの、制度全体の最終的な監督権限はCFTCが握る。 今後の手続きとして、提案が連邦官報（Federal Register）に掲載された後、利害関係者、業界参加者、一般から60日間の意見募集（パブリックコメント）を受け付ける。 発表を受けてコインベースのブライアン・アームストロング氏は、10月5日付の投稿で、CFTCがルール策定を前進させ、意見募集を開始した点を評価し、セリグ委員長のリーダーシップに謝意を示した。 一方で業界の法律関係者からは、今回の指針は恒久的な制度設計とは言い切れず、CFTC内部の体制変更や大統領交代など政権・レジームの変化により内容が修正されやすいとの見方も出ている。