ブラックロック：日本国債市場が示す"世界的な金利リセット"

長年にわたり、日本は超低金利の象徴だった。デフレが根強く、"利回り"という言葉すら現実味を欠く局面が続いた。だがブラックロックは、その時代は明確に終わったとみる。 同社は2026年7月13日付の週間マーケットコメントで、日本の国債市場を、世界的な金利環境の転換が議論ではなく"現実"になったことを示す材料として挙げた。 指標となるのは金利水準だ。7月中旬、10年物日本国債（JGB）利回りは2.78％〜2.88％まで上昇し、1996年9月以来の水準に達した。超長期のJGBフォワード金利は、数年ぶりに5％近辺まで接近している。 為替でも変化が目立つ。円相場は1986年以来の水準まで下落。米国債利回りの上昇がドル高を招き、日銀の金融政策正常化の取り組みに追加的な圧力を与えているという。 世界の債券市場全体でも景色は一変した。主要な世界の債券資産のうち、利回りが4％を上回る割合は現在80％超。5年前は6％にとどまっていた。 ブラックロックは、JGB売りの背景として外部要因と国内要因の双方を指摘する。外部面では、この6カ月の米連邦準備制度理事会（FRB）の政策見通しが、日銀の正常化スケジュールに大きな圧力となった。国内では、インフレ期待の上昇に加え、財政面の懸念が強まっている。政府債務残高の対GDP比は世界でも高水準にあるが、借入コストがほぼゼロだった局面では管理可能だった。 同社は、今回の動きは一時的な歪みではなく、体制（レジーム）の変化だと位置づける。日本は、"高金利の長期化（higher for longer）"が例外ではなく前提となった他の先進国市場と、ようやく足並みをそろえつつあるという見立てだ。 投資家への示唆としては、日本国債より日本株を選好。日銀が正常化を継続すると予想する。利回り4％超の債券が世界で80％を超える環境では、投資家は久々に、持続的なインカム獲得に向けた現実的な選択肢を手にしている、としている。