ブラックロック、IBITのビットコイン現物交換の最低額を100万ドルに引き下げ

ブラックロックは、現物ビットコインETF「iShares Bitcoin Trust（IBIT）」における現物（in-kind）での交換（償還・設定）に関する最低取引額を100万ドルへ引き下げた。従来の2,500万ドルから96%の大幅減となり、仕組みを利用できる投資家層が広がる。 同社デジタル資産部門責任者のロビー・ミッチニック氏は、前日に出演したブルームバーグTVで変更を明らかにし、「いまは最低100万ドルでBTCとIBITの現物交換ができる。以前は2,500万ドルだった」と述べた。 現物交換は、認定参加者（authorized participant）が現物のビットコインを差し入れてIBITの口数を受け取る（またはその逆）方式で、現金決済を介さない。認定参加者は通常、ETFの設定・償還を発行体と直接行う資格を持つ大手銀行やトレーディング会社を指す。規制当局は2026年初めに、ブラックロックを含む発行体が現物メカニズムを現物ビットコインETFで提供することを認めており、IBITはその後、利用範囲を段階的に拡大してきた。 最低額が2,500万ドルだった時期は、大量のビットコインを一度に動かせる大手マーケットメイカーや機関のトレーディングデスクが中心だった。100万ドルへの引き下げにより、より多くの認定参加者や中堅規模の機関投資家が活用しやすくなる。 利用者が増えることで、IBITの市場価格とビットコイン現物価格の連動性が高まり、価格乖離が裁定取引を通じて早く解消されやすくなる。結果として、セカンダリー市場の流動性改善やスプレッド縮小が期待され、一般のIBIT保有者にも恩恵が及ぶ可能性がある。加えて、既にビットコインを保有する機関にとっては、現金で売却して課税対象の取引を発生させずに、現物のままIBIT口数へ移行しやすいという税務上の論点もある。ブラックロックは、将来的に最低額をさらに下げ、ミッチニック氏は以前、現物交換を「どんな取引規模でも」利用できるようにしたいとの意向を示していた。 今回の引き下げは、IBITへの資金流入が続く局面で実施された。IBITは先週、3日間で4億7,900万ドルを集め、同期間の現物ビットコインETF全体の流入の約76%を占めた。8月上旬には、現物ビットコインETF全体で5営業日連続の純流入となり、ビットコイン価格が6万5,000ドルを下回って不安定な場面でも、週間で7億5,000万ドル超の資金が流入した。 一方、グレースケールのGBTCは、2024年にETFへ転換して以降の累計流出が約274億7,000万ドルに達し、投資家が手数料の低い商品へシフトする動きが鮮明になっている。現物メカニズムが低い金額でも利用でき、かつ流動性面でも改善が見込まれる点は、ブラックロックにとって競争上の追い風となる。ビットコインを現物で保有する機関が、現金化でポジションを解くことなく、より効率的にIBITへ移し替えられるためだ。 IBITは2024年1月の上場以降、運用資産ベースで最大の現物ビットコインETFへ成長し、ブラックロックは同商品をデジタル資産戦略の中核に位置づける。足元ではイーサリアムETFやトークン化の取り組みも拡大している。 今後も現物ビットコインETF市場の成熟と日次出来高の増加に伴い、発行体各社が設定・償還のプロセスを改善していくとの見方が強い。現金決済に対する現物取引の比率が上昇するかどうかは、市場構造の効率化と成熟度を測る指標として注目されている。