ブラックロック、IBITの"現物スワップ"最低額を2,500万ドル→100万ドルに引き下げ

米ブラックロックは、ビットコインを現物で拠出して「iShares Bitcoin Trust（IBIT）」の口数に換える「インカインド（現物）交換」の最低取引規模を、従来の2,500万ドルから100万ドルへ引き下げた。ブルームバーグが8月25日に報じた。変更は2026年7月時点で適用され、最低額は約96%低下。富裕層や機関投資家にとって利用のハードルが大きく下がる。 同様の見直しはビットワイズでも確認されており、現物転換の最低額を1億ドルから300万ドルへ引き下げたという。 注意点として、これらの「最低額」は、信託の認定参加者（Authorized Participants：AP）による現物での設定・償還（in-kind creations/redemptions）に関する基準であり、証券会社を通じて取引所でIBITを購入する際の最低投資額を意味しない。一般投資家は他のETFと同様に、ナスダックでIBITを売買する。 取引の仕組みは、対象となる保有者がビットコインをETFの枠組みに移転し、同等のエクスポージャーを持つIBITの口数を受け取る「現物設定」。現金化してから買い直すプロセスを回避できる。一方、信託と直接設定・償還できるのはAP（ブローカー、トレーディングデスク、その他の適格な仲介者）に限られる。 ブラックロックのデジタルアセット部門によれば、IBITは現物取引で累計50億ドル超を処理した（10月時点の約30億ドルから増加）。8月25日時点の純資産は約606.5億ドル。スポンサー手数料は年率0.25%。設定バスケットは約22.65 BTCで、同日のバスケット価値は約179万ドル（ビットコイン価格により変動）だった。 現物決済は、スプレッド縮小に寄与し得るほか、口数の設定・償還のたびにファンドが現物ビットコインを売買する必要を抑え、運用面の効率改善につながる可能性がある。また、売却と買い戻しではなくビットコインを移転する形となるため、一部の保有者ではキャピタルゲイン課税の確定を繰り延べられる場合がある。ただし税務上の扱いは自動的でも普遍的でもなく、居住地の制度、法的スキーム、利用する仲介者によって左右される。SECが2025年7月に現物プロセスを認めた判断も、主眼はファンドの効率性であり、特別な税優遇を意図したものではない。 保管（カストディ）を巡る判断材料も増えている。ブラックロックのデジタルアセット責任者ロビー・ミッチニック氏は、著名なハッキング被害などのセキュリティ事案を受け、自己保管を見直す動きが出ていると指摘する。ETFはシードフレーズや秘密鍵管理の負担を軽減する一方、コインの直接管理は手放す。IBITの口数は裏付けとなるビットコインとして引き出したり、決済に使ったりはできない。 現物転換の最低額引き下げは、大口保有者にとっての実務的な障壁を下げ、現物型ビットコインETFへの資金流入を後押しし得る。ただし、保管・コントロール・税務の本質的なトレードオフ自体は変わらない。転換を検討する投資家は、利用可能な仲介者の条件やコスト、税務上の帰結を踏まえ、取引先および税務アドバイザーと個別に確認する必要がある。