THE BLOCK：Bernstein、ビットコイン採掘企業のAIコロケーション収益は"見出しの数字"ほど均一ではないと指摘。Core ScientificはROA75%――CoreWeaveが設備投資の大半を負担

Bernsteinは、ビットコインマイナーのAIコロケーションの採算性は大きくばらつき、見出しで示されるリターン前提に疑義が生じると警告している。Core Scientificが報告した約75%のROAは、提携先による資金調達によって部分的に説明される一方、TeraWulfとCipherは1桁台前半の低いROAを示しており、こちらの方がより典型的である可能性がある。要点は、収益性のばらつきと、案件の構造およびカウンターパーティの資金供給に対する感応度の高さであり、これが投資家によるマイナーのAI多角化ナラティブの評価に影響を及ぼす。