Thailanda elaborează reguli pentru ETF-uri spot pe Bitcoin și Ether

Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse din Thailanda (SEC) a făcut un nou pas spre autorizarea ETF-urilor spot pe Bitcoin și Ether, trecând de la o propunere bazată pe principii la proiecte de reglementare și la o abordare revizuită a serviciilor de custodie cripto. Într-un anunț publicat luni, autoritatea a transmis că solicită opinii publice asupra a două documente de consultare: unul conține regulile propuse pentru ETF-uri spot pe cripto listate în Thailanda, iar celălalt stabilește principii de calificare pentru custodele străini de active digitale utilizați de fondurile mutuale și fondurile private care investesc în active digitale. Ambele consultări sunt deschise până la 20 septembrie. Proiectul prevede ca ETF-urile spot pe Bitcoin (BTC) și Ether (ETH) să fie listate la Bursa din Thailanda (Stock Exchange of Thailand, SET), fiecare produs urmând să urmărească un singur activ. Regulile în lucru impun ca, în fiecare an contabil, ETF-urile să mențină o expunere netă medie de cel puțin 80% din valoarea activului net (NAV) pe criptomoneda urmărită. În paralel, SEC își ajustează cadrul de custodie după feedback-ul primit la consultarea din aprilie. Pentru etapa inițială, structurile de ETF ar urma să se bazeze în principal pe custode locali de active digitale, iar custodele străini calificați ar fi acceptați doar atunci când este necesar. Fondurile mutuale și fondurile private ar putea investi în ETF-uri cripto domiciliate în Thailanda, în timp ce la lansare autoritatea nu propune produse alternative de tip "wrapper" legate de ETF-uri cripto străine. Reguli propuse pentru ETF-uri spot listate la SET Potrivit SEC, proiectul ar permite ETF-uri pasive care urmăresc Bitcoin sau Ether, singurele două active eligibile în această etapă. Tranzacționarea ar urma să aibă loc exclusiv pe SET. Fiecare ETF ar fi dedicat unei singure criptomonede, iar cerința de expunere (minimum 80% din NAV, în medie, pe parcursul fiecărui an contabil) urmărește să mențină performanța fondului cât mai aliniată cu activul suport. Regulile clarifică și modul în care aceste ETF-uri cripto domiciliate în Thailanda pot fi utilizate de industria de fonduri. Fondurile mutuale și fondurile private ar putea investi în aceste ETF-uri, pe lângă ETF-uri cripto străine acolo unde investițiile sunt deja permise, cu respectarea limitelor existente. Ce s-a schimbat după consultarea din aprilie Pachetul de proiecte vine după consultarea SEC din aprilie, care a schițat principiile generale ale cadrului pentru ETF-uri. În actualizarea de luni, autoritatea a precizat că majoritatea respondenților au susținut cadrul propus, dar observațiile, în special cele legate de custodie, au determinat ajustări privind modul de utilizare a custozilor. Miza este ridicată, deoarece custodia este un element central al controlului riscurilor pentru un ETF: standardele impuse influențează cine poate lansa produse, ce infrastructură este necesară și cum sunt protejate activele investitorilor. Custodie revizuită: prioritate pentru soluții locale Odată cu regulile pentru ETF-uri, SEC revizuiește și propunerea privind custodia. În etapa inițială pentru ETF-urile cripto, custodele locali de active digitale ar rămâne furnizorii principali. SEC a precizat: "În cadrul abordării revizuite, ETF-urile cripto vor continua să fie, în principal, obligate să utilizeze custode locali de DA [active digitale], în timp ce SEC poate permite utilizarea unor custode străini de DA calificați atunci când este necesar și adecvat în funcție de circumstanțele existente." În consultarea separată privind custodele străini utilizați de fondurile mutuale și fondurile private, condițiile propuse sunt mai explicite: furnizorii străini ar trebui să fie supravegheați de o autoritate de reglementare cu puteri legale și să îndeplinească standarde pe care SEC le consideră adecvate pentru reglementare și protecția activelor investitorilor. În esență, Thailanda conturează o structură în două niveluri: la lansare, ETF-urile ar trebui să se bazeze în mare parte pe custodie internă, iar custodia externă ar putea fi luată în calcul în condiții definite pentru alte activități de fonduri pe active digitale. Această diferențiere poate influența calendarul aprobărilor, deoarece capacitatea de custodie și supravegherea de reglementare sunt adesea factorii care întârzie lansările de ETF-uri spot cripto. Ce este permis în faza inițială Proiectul stabilește rutele de investiții pe care SEC intenționează să le permită mai întâi. Fondurile mutuale și fondurile private din Thailanda ar putea investi în ETF-uri cripto domiciliate local și, unde este deja permis, în ETF-uri cripto străine, cu respectarea restricțiilor existente. În schimb, autoritatea trasează o limită pentru anumite structuri indirecte. În prima fază, SEC nu ar permite produse alternative legate de ETF-uri cripto străine, inclusiv chitanțe de depozit (depositary receipts) care urmăresc astfel de fonduri. Semnalul pentru piață este o preferință pentru expunere directă la lansare, evitând structuri mai complexe care pot adăuga straturi suplimentare de risc de contraparte și de structură. De ce atrage atenția cadrul thailandez Inițiativa SEC se înscrie în efortul mai amplu al Thailandei de a se poziționa drept un hub de active digitale pentru investitorii instituționali. Cadrul urmărește să canalizeze accesul la Bitcoin și Ether spot prin instrumente reglementate, tranzacționate la bursă, ceea ce ar putea extinde participarea instituțională dincolo de canalele cripto tradiționale. Pentru investitori și operatori, consultările privind custodia și modul în care SEC definește situațiile "necesare și adecvate" pentru custodele străini vor fi esențiale. Aceste formulări pot decide dacă sponsorii locali întâmpină obstacole în utilizarea aranjamentelor internaționale de custodie în primele aprobări sau dacă infrastructura de custodie internă va fi suficientă pentru primul val de listări. Cu termenul de feedback stabilit la 20 septembrie, următorul pas pentru participanții din piață este evaluarea proiectelor și transmiterea observațiilor, cu impact potențial asupra regulilor de custodie, eligibilității produselor și mecanicii practice a expunerii prin ETF-uri pe SET, în special în jurul principiului "onshore-first", care pare central în planul revizuit al SEC.