Strategy raportează rezultate record în T3; randamentul Bitcoin scade la 3,7%

Rezultatele Strategy publicate pe 29 octombrie au arătat un venit operațional record de 20,9 miliarde de dolari în T3. Profitul net a fost de 19,5 miliarde de dolari, față de aproximativ 2,8 miliarde de dolari cu un an înainte. Un câștig din evaluarea la valoare justă a deținerilor de Bitcoin, de 20,9 miliarde de dolari, a acoperit aproape integral venitul operațional. Michael Saylor a declarat că începe o nouă piață bull pentru Bitcoin, că băncile adoptă mai larg Bitcoin și că cererea instituțională a revenit. El a spus și că Bitcoin se tranzacționa cu 21% peste media mobilă de 200 de săptămâni. Strategy și-a majorat deținerile de Bitcoin cu 26% în acest an, la 848.517 BTC, evaluate la aproximativ 68,9 miliarde de dolari la prețul de referință din 23 octombrie. Randamentul BTC de la începutul anului a ajuns la 3,7% pe 25 octombrie, în scădere cu 8,2 puncte procentuale față de 4,5% raportat în iulie. Deținerile au crescut de la 843.775 BTC la finele lui iulie la 848.517 BTC în octombrie. Randamentul BTC urmărește variația procentuală a Bitcoin pe acțiune diluată presupusă și măsoară acumularea raportată la diluția potențială, nu randamentul real al investiției acționarilor. Indicatorul BTC Gain a scăzut la 24.947 BTC. Câștigul aferent în dolari a fost de 2,03 miliarde de dolari, calculat la prețul Bitcoin din 23 octombrie, de 81.200 de dolari. Strategy a atras aproximativ 21,2 miliarde de dolari prin tranzacții pe piețele de capital în primele zece luni din 2026. Din vânzările de acțiuni ordinare din T3 a obținut venituri nete de 5,4 miliarde de dolari, dar a alocat doar 588,1 milioane de dolari pentru achiziții de Bitcoin. Tezaurul Bitcoin a crescut cu numai 1.666 BTC în trimestru, reflectând achiziții de 7.218 BTC și vânzări de 5.552 BTC. În ciuda recuperării din T3, Strategy a înregistrat o pierdere de 1,23 miliarde de dolari în primele nouă luni din 2026, pe fondul scăderilor anterioare ale prețului Bitcoin care au afectat deținerile. Acțiunile MSTR au urcat cu 76% în T3, depășind avansul de 43% al Bitcoin din aceeași perioadă. Analiștii au opinii divergente privind costul și sustenabilitatea utilizării tot mai mari de finanțare prin acțiuni preferențiale. STRC este un titlu preferențial perpetuu cu rată variabilă, care permite Strategy să finanțeze achiziții de Bitcoin fără a vinde imediat mai multe acțiuni ordinare. Rata anualizată a dividendului STRC, de 12%, creează nevoi recurente de finanțare alături de noi achiziții de Bitcoin. Strategy a raportat vânzări de aproximativ 431,8 milioane de dolari în Bitcoin în 2026 pentru a finanța dividendele preferențiale și răscumpărările STRC. Compania a cheltuit peste 2 miliarde de dolari pentru răscumpărarea a aproximativ 20,98 milioane de acțiuni STRC. Plățile cumulative de dividende preferențiale au ajuns la aproape 1,5 miliarde de dolari. Șeful cercetării la K33, Vetle Lunde, a susținut că Strategy ar fi putut acumula aproape aceeași cantitate de Bitcoin cu o dependență mai mică de STRC. Modelul său ipotetic a redirecționat banii folosiți pentru rezerve în dolari, răscumpărări STRC și majoritatea dividendelor STRC către achiziții de Bitcoin. Modelul a indicat dețineri de aproximativ 843.303 BTC pe 12 octombrie, față de 848.250 BTC în realitate. K33 a estimat că cele 4.947 BTC suplimentare au venit cu obligații anuale suplimentare de dividende de aproximativ 725 milioane de dolari, asociate extinderii STRC. Lunde a preferat o abordare mai simplă de acumulare de Bitcoin în locul cheltuielilor suplimentare de finanțare. Șeful cercetării europene la Bitwise, André Dragosch, a argumentat într-un comentariu din 29 octombrie că finanțele Strategy se comparau favorabil cu cele ale debitorilor corporativi cu rating ridicat. Dragosch a contestat ratingul de credit B al Strategy, afirmând: "Instrumentele de credit ale Strategy oferă randamente de obligațiune junk, dar au calitate de credit investment grade." El a sugerat că măsurile convenționale de credit corporativ ar putea susține un rating AA sau AAA, reducând potențial randamentul STRC spre 6% de la aproximativ 12%. STRC este acțiune preferențială perpetuă, nu obligațiune corporativă standard. Expunerea Strategy la Bitcoin creează și volatilitate de preț și riscuri de structură a capitalului pe care indicatorii convenționali de lichiditate nu le măsoară complet. Bitwise a susținut că investitorii ar putea cere compensații excesive pentru riscurile financiare asociate deținerii STRC. Strategy a raportat aproximativ 5 miliarde de dolari în active în dolari desemnate, despre care estimează că ar putea acoperi 3,4 ani de dividende preferențiale și dobânzi la ratele actuale. CEO-ul Phong Le a declarat că răscumpărările substanțiale de STRC au vizat sprijinirea sănătății financiare a titlului. Strategy va începe acumularea zilnică a dividendului STRC în noiembrie, după ce acționarii au aprobat schimbarea pe 28 octombrie. Aranjamente similare pentru celelalte titluri preferențiale ale Strategy sunt programate pentru ianuarie 2027.