Rezultate Circle T2 2026: venituri sub așteptări, circulația USDC scade la final de trimestru

Înainte de deschiderea bursei din SUA, pe 5 august (ora Beijing), emitentul de stablecoin-uri Circle a publicat rezultatele financiare pentru trimestrul al doilea din 2026. Compania a raportat venituri totale și venituri din rezerve de 701 milioane USD, sub consensul pieței de 717 milioane USD, în creștere cu 7% față de anul trecut. EBITDA ajustat a fost de 143 milioane USD (+8% an/an), iar profitul net din operațiuni continue a ajuns la 48 milioane USD, peste așteptările de 43 milioane USD. După publicare, acțiunile CRCL au urcat în premarket, apoi au pierdut din avans; la 20:45 erau cotate la 61,55 USD, în scădere cu 2,84% în premarket. Veniturile ratează ținta, dar traiectoria se stabilizează Totalul de 701 milioane USD a rămas sub estimări, dar a marcat o ușoară revenire față de trimestrul anterior. Seria recentă indică o volatilitate a ritmului: 579 milioane USD → 658 milioane USD → 740 milioane USD → 770 milioane USD → 694 milioane USD → 701 milioane USD. Structura veniturilor rămâne puternic dependentă de rezerve. Veniturile din rezerve au totalizat 668 milioane USD în T2, +5% an/an și +2% față de trimestrul anterior. USDC: media urcă, dar ieșirile se concentrează la final de trimestru Creșterea veniturilor din rezerve a fost susținută în principal de nivelul circulației USDC, însă datele arată o diferență între media trimestrială și nivelul de la finalul perioadei. Oferta medie în circulație a USDC în T2 a fost de 76,5 miliarde USD, +25% an/an și aproximativ +2% t/t (de la 75,2 miliarde USD în T1). La final de trimestru, oferta în circulație a fost de 73,3 miliarde USD, +19% an/an, dar cu circa 4,8% sub nivelul de 77,0 miliarde USD de la finalul trimestrului precedent. Mesajul pentru piață: expansiunea pe ansamblu continuă, dar ieșirile de la sfârșit de trimestru cer prudență în privința trendului marginal. Și cota de piață a slăbit. La finalul trimestrului, USDC avea 27% din piața stablecoin-urilor denominate în USD, cu 66 puncte de bază mai puțin față de anul anterior. Într-un context de contracție a ofertei la nivel de industrie, USDC nu a câștigat cotă, ci a înregistrat ușoare ieșiri. "Alte venituri": scădere t/t, dar ghidajul anual este aproape dublat pe baza ARC Fără veniturile din rezerve, Circle a raportat "alte venituri" de 34 milioane USD: +41% an/an, dar -19% t/t. Cifra a întrerupt o serie de cinci trimestre consecutive de creștere: 21 milioane USD → 24 milioane USD → 29 milioane USD → 37 milioane USD → 42 milioane USD → 34 milioane USD. Elementul cheie este ghidajul. Circle a majorat semnificativ prognoza pentru "alte venituri" în anul fiscal 2026 de la intervalul 150–170 milioane USD la 310–330 milioane USD și a precizat că include venituri recunoscute din presale-ul tokenului ARC. Conform detaliilor discutate la call-ul pe T1, tokenurile ARC deținute vor fi evaluate la valoarea justă și recunoscute ca "alte venituri" după îndeplinirea obligațiilor din acordul de presale, cu impact direct asupra RLDC și EBITDA ajustat. Implicația: în următoarele trimestre, "alte venituri" pot fi ridicate artificial prin recunoașterea ARC, mai degrabă un câștig contabil punctual decât o sursă recurenta de tip abonament sau servicii. Dincolo de ARC, dinamica veniturilor de bază din această categorie rămâne de urmărit. Marja RLDC rămâne solidă, costurile de distribuție sunt ținute în frâu RLDC (Revenue minus Distribution Costs) a fost una dintre cele mai rezistente linii din raport. În T2, RLDC a fost de 289 milioane USD, +15% an/an. Marja RLDC a urcat la 41%, cu 302 puncte de bază peste nivelul de acum un an, neschimbată față de trimestrul anterior, consolidând un trend pe cinci trimestre: 38% → 39% → 40% → 41% → 41%. Deși randamentele din rezerve au fost afectate de scăderea ratelor (după reducerea ratei fondurilor federale de către Rezerva Federală), Circle a reușit să protejeze marja prin controlul costurilor de distribuție. Cheltuielile de distribuție și tranzacționare au fost de 410 milioane USD în T2, +1% an/an, mult sub creșterea de 5% an/an a veniturilor din rezerve. Conducerea a ridicat și ghidajul pentru marja RLDC pe întreg anul, de la 38–40% la 41,7–43,7%, menționând implicit același efect al recunoașterii veniturilor din presale-ul ARC, ceea ce poate conferi o componentă "nerecurentă" marjelor din semestrul al doilea. Cheltuieli: distribuția domină, investițiile în produs cresc Distribuția și costurile de tranzacționare au rămas cea mai mare cheltuială, la 410 milioane USD, cu creștere de doar 1% an/an și sub 1% t/t. La nivel de cheltuieli operaționale, costurile GAAP din T2 au fost de 254 milioane USD, în scădere cu 56% an/an, în principal din cauza unui efect de bază: în aceeași perioadă a anului trecut, compensarea pe bază de acțiuni a fost neobișnuit de ridicată (435 milioane USD) pe fondul IPO-ului. Mai relevant, cheltuielile operaționale ajustate au urcat la 146 milioane USD, +23% an/an, reflectând investiții continue în dezvoltare de produs, infrastructură și capabilități AI. Cheltuielile generale și administrative au crescut la 66,3 milioane USD, costurile de infrastructură IT la 16,4 milioane USD, iar amortizarea și deprecierea s-au majorat la 29,9 milioane USD, peste dublu an/an. Managementul leagă aceste creșteri de inițiative precum Arc, Agent Stack și CPN. Progres operațional: strategia de "platformizare" capătă contur Dincolo de cifre, Circle a prezentat câteva repere de business. Arc intră în linie dreaptă. Compania a anunțat lansarea mainnet-ului Arc pe 16 septembrie, cu validatori inițiali din zona instituțiilor financiare tradiționale: BlackRock, DTCC, Galaxy, Visa, Mastercard și Standard Chartered Bank. Fondul tokenizat de piață monetară al BlackRock, BUIDL, urmează să fie implementat pe Arc, iar DTCC intenționează să sprijine tokenizarea activelor deținute prin DTC pe Arc. Față de comunicările anterioare centrate pe foaie de parcurs tehnică, acest set de nume indică o tracțiune instituțională mai concretă. Pentru Circle, Arc este prezentat tot mai mult ca infrastructură între stablecoin-uri, RWA și finanțe tradiționale, nu doar ca un blockchain "în jurul USDC". Circle Payments Network (CPN) accelerează. La finalul trimestrului, volumul anualizat al tranzacțiilor din ultimele 30 de zile a urcat la 14,7 miliarde USD, cu aproximativ 76% peste nivelul de 8,3 miliarde USD raportat în T1. Numărul instituțiilor financiare conectate a crescut de la 136 la 175 (+29% t/t). Contribuția directă la venituri rămâne încă limitată, dar dinamica sugerează formarea treptată a efectelor de rețea. Reglementare: două aprobări-cheie în SUA. Circle a primit aprobarea Office of the Comptroller of the Currency (OCC) pentru a înființa Circle National Trust, devenind unul dintre primii emitenți de stablecoin-uri cu charter federal de trust bank. În paralel, New York State Department of Financial Services (NYDFS) a aprobat cererea pentru înființarea Circle New York Trust. Pentru un emitent care își revendică avantajul competitiv prin conformitate, aceste licențe întăresc poziționarea în sistemul financiar american și oferă bază instituțională mai solidă pentru custodie, plăți și servicii financiare pentru instituții. A clarificat raportul disputa de evaluare de pe Wall Street? Înainte de raportare, Morgan Stanley a retrogradat Circle de la "Equal Weight" la "Underweight" și a redus ținta de preț de la 106 USD la 38 USD. TD Cowen a inițiat acoperirea cu recomandare "Buy" și țintă de 82 USD. Diferența reflectă o divergență de fond: cât din valoarea pe termen lung vine din USDC și cât din infrastructura financiară digitală construită în jurul USDC. Rezultatele din T2 oferă argumente ambelor tabere. Rezervele rămân principalul motor al veniturilor, oferta USDC la final de trimestru a scăzut față de trimestrul anterior, iar cota de piață nu s-a îmbunătățit. Creșterea ghidajului la "alte venituri" este explicată în mare parte prin recunoașterea veniturilor din presale-ul ARC, nu printr-o accelerare clară a plăților, API-urilor sau RWA. În același timp, calendarul ferm pentru Arc, intrarea unor actori instituționali (BlackRock, DTCC), expansiunea rapidă a CPN și obținerea charter-ului federal conturează mai bine teza de platformă. Concluzia dominantă a raportului: Circle își împinge modelul către o strategie orientată pe platformă. Rămâne de văzut, în trimestrele următoare, dacă inițiativele se vor traduce în venituri recurente non-dobândă și vor susține o evaluare de tip infrastructură financiară digitală.