Bitcoin trece de 81.000 USD, susținut de patru factori macro

Bitcoin a revenit puternic în ultima săptămână, urcând de la sub 65.000 USD miercuri la un maxim al ultimelor trei luni, peste 81.000 USD, atins în această dimineață. Mișcarea a început brusc pe 19 august, s-a accelerat în zilele următoare și, spre deosebire de încercările anterioare de breakout, nu a fost blocată rapid. Piața pare să fi schimbat registrul, iar explicația se conturează din câteva piese macro. Scânteia: Trezoreria SUA și buyback-urile pe maturități lungi Cel mai discutat declanșator a fost anunțul Departamentului Trezoreriei SUA de miercurea trecută, potrivit căruia guvernul va cel puțin dubla răscumpărările (buyback) de titluri de stat cu maturități mai lungi. Programul vizează datoria pe 10–30 de ani, cu o creștere de la 2 miliarde USD la cel puțin 4 miliarde USD per operațiune. Obiectivul declarat: îmbunătățirea lichidității și reducerea presiunii pe capătul lung al curbei, unde costurile de finanțare au urcat abrupt. Activele de tip risk-on, inclusiv BTC, au reacționat imediat: bitcoin a sărit de la 64.000 USD la 70.000 USD, iar randamentele titlurilor americane au scăzut inițial. Însă povestea nu se oprește aici. Randamentele pe termen lung au revenit aproape instant, în timp ce BTC a mai adăugat încă 10.000–11.000 USD. Analiștii de la Kobeissi Letter interpretează diferența ca un semn că investitorii nu au văzut intervenția doar ca suport pentru randamente, ci ca dovadă a presiunilor crescânde în jurul politicii fiscale a SUA. Datoria federală a depășit recent 40.000 de miliarde USD, iar deficitele persistente și nevoile masive de refinanțare amplifică incertitudinea privind gestionarea situației. Revine "debasement trade": dolarul sub presiune, capitalul spre active rare A doua piesă macro este dolarul american. Intervenția Trezoreriei a pus presiune pe "greenback" și a reaprins în Wall Street ideea "debasement trade": rotirea capitalului către active rare, precum bitcoin și aurul, atunci când investitorii se tem că politicile fiscale și monetare pot eroda treptat puterea de cumpărare a monedelor fiat. În timpul raliului bitcoin peste 81.000 USD, aurul a depășit 4.600 USD pe uncie. Mișcarea sincronizată întărește teza că investitorii tratează ambele active drept alternative la banii emiși de guverne. Ray Dalio a alimentat această temă în urmă cu câteva zile, avertizând asupra riscului unei crize a datoriei în SUA și recomandând deținerea de aur și "puțin bitcoin", pe fondul unei scăderi a dolarului la un minim al ultimelor luni. Așteptări noi privind lichiditatea: rolul contului TGA Anunțul Trezoreriei a mutat și discuția despre lichiditate. Tot mai mulți participanți se întreabă dacă guvernul ar putea folosi mai agresiv contul Treasury General Account (TGA) pentru a sprijini piața obligațiunilor. TGA era recent în jur de 950 de miliarde USD, iar speculațiile că o parte din această lichiditate ar putea fi mobilizată prin operațiuni extinse ale Trezoreriei câștigă tracțiune. Nu este quantitative easing și, de fapt, este departe de acesta. Totuși, dacă acțiunile Trezoreriei reduc presiunea asupra costurilor de împrumut pe termen lung, slăbesc dolarul sau adaugă lichiditate în piețele financiare, mediul devine mai favorabil pentru active rare și sensibile la risc, precum BTC. Amplificatorul: ETF-urile spot pe Bitcoin și lichidările de short Pe lângă factorii macro, fluxurile din piață au accelerat raliul. Cererea pentru bitcoin prin ETF-urile spot din SUA a revenit puternic: aproape 2 miliarde USD au intrat în fonduri în doar cinci zile, un record al ultimelor trei luni. În mod previzibil, cererea s-a intensificat după ziua de miercuri. În paralel, saltul rapid de la sub 65.000 USD la 70.000 USD și apoi la 75.000 USD a forțat închiderea pozițiilor bearish cu levier ridicat. Peste 4 miliarde USD în poziții short au fost lichidate în mai puțin de două zile, ceea ce ajută la explicarea amplitudinii mișcării. Pe scurt, anunțul Trezoreriei a fost scânteia inițială, urmată de scăderea încrederii în dolar și de îngrijorările legate de traiectoria fiscală a SUA, care au întărit cererea pentru active rare. Intrările în ETF-uri au adăugat cerere spot reală, iar lichidările de short au împins și mai sus un raliu deja puternic.