Bitcoin trece de 80.000 de dolari, pe fondul discuțiilor din Trezoreria SUA despre folosirea a circa 950 mld. dolari pentru răscumpărări de obligațiuni

Bitcoin a depășit pragul de 80.000 de dolari, în timp ce Trezoreria SUA analizează posibilitatea de a utiliza rezerva sa de numerar, de aproximativ 1.000 mld. dolari, pentru a finanța un efort tot mai amplu de stabilizare a datoriei guvernamentale pe termen lung. Doi oficiali de rang înalt au declarat pentru CNBC că Treasury General Account (TGA) — contul operațional al guvernului federal la Rezerva Federală — ar putea fi folosit pentru a susține un program extins de răscumpărări de obligațiuni. Nu au precizat volumul posibil sau calendarul. Reuters estima soldul la circa 940 mld. dolari miercurea trecută. Informația marchează o schimbare rapidă de ton în răspunsul Trezoreriei la creșterea costurilor de finanțare. La 19 august, departamentul a anunțat neașteptat că va cel puțin dubla răscumpărările menite să susțină lichiditatea pentru titluri cu maturități de 10–30 de ani, la 4 mld. dolari pe operațiune, de la 2 mld. dolari, măsură valabilă din 9 septembrie până în 4 noiembrie. În august, Bitcoin a urcat cu aproximativ 27%, poziționându-se pentru cel mai bun august din 2017, într-o lună care, istoric, a adus o pierdere mediană de circa 7%. Piața obligațiunilor împinge Trezoreria spre o intervenție mai amplă Presiunea a crescut după ce piața obligațiunilor a șters rapid mare parte din relaxarea apărută după anunțul din 19 august. Randamentul titlurilor de stat americane la 30 de ani urcase până la 5,337%, cel mai ridicat nivel din 2007, apoi coborâse spre 5,18% după comunicarea privind extinderea răscumpărărilor. Până la finalul săptămânii trecute, randamentele pe termen lung recuperaseră în mare parte scăderea. Luni, randamentul la 30 de ani era în jur de 5,24%, iar cel la 10 ani se tranzacționa aproape de 4,70%. Trezoreria nu a derulat încă nicio achiziție în cadrul programului mărit, ceea ce sugerează că mișcarea de piață reflectă scepticismul față de anunț, nu eșecul unor răscumpărări deja efectuate. Operațiunile mai mari încep în septembrie. Secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, a lărgit plaja de opțiuni la o zi după anunțul inițial, afirmând că achizițiile ar putea depăși noul prag de 4 mld. dolari. El a descris operațiunile drept o încercare de a îmbunătăți lichiditatea în segmente ale pieței titlurilor de stat afectate de tranzacționarea subțire din vară și de emisiuni corporative ridicate, inclusiv împrumuturi pentru finanțarea infrastructurii de inteligență artificială. Schimbarea la mijloc de trimestru este neobișnuită. De regulă, Trezoreria își comunică ajustările de administrare a datoriei în cadrul procesului trimestrial de refinanțare, oferind investitorilor un calendar previzibil. Anunțul din 19 august a venit la câteva săptămâni după stabilirea planurilor de refinanțare. Luni, Bessent a spus că Trezoreria va continua licitațiile programate, inclusiv vânzările de datorie cu maturități mai lungi, lăsând deschisă posibilitatea unor schimbări viitoare la următoarea refinanțare trimestrială. Intervenția are loc în timp ce povara finanțării continuă să crească. Datoria națională a SUA a depășit săptămâna trecută 40.000 mld. dolari, inclusiv circa 32,3 trilioane de dolari deținute de public, iar randamentele mai ridicate cresc rapid costurile cu dobânzile federale. Sectorul privat concurează pentru același capital. Companiile tehnologice americane au emis aproximativ 220 mld. dolari datorie în acest an pentru a finanța infrastructura AI, mult peste 2025, adăugând ofertă într-o piață care absoarbe deja împrumuturi guvernamentale masive. Rezerva de circa 950 mld. dolari schimbă calculul lichidității Pentru investitorii în Bitcoin, varianta TGA i-ar oferi lui Bessent mai mult spațiu pentru a finanța răscumpărările fără a le acoperi imediat prin emisiuni suplimentare de titluri pe termen scurt. Piețele se așteptaseră inițial ca Trezoreria să finanțeze achizițiile mai mari de titluri pe termen lung prin vânzarea unui volum mai mare de bonuri de Trezorerie, mutând efectiv împrumuturile guvernului spre scadențe mai scurte. Bessent a numit această abordare „Treasury Twist”. Folosirea directă a numerarului din TGA ar putea evita, cel puțin la început, o parte din emisiunea suplimentară. CNBC a relatat că soldul contului a crescut la aproximativ 950 mld. dolari, față de o țintă de circa 550–600 mld. dolari în administrația Biden. Diferența contează pentru lichiditate: cheltuielile guvernului din TGA transferă numerar de la Fed înapoi în sistemul bancar, în timp ce finanțarea fiecărei achiziții prin emisiuni noi poate absorbi o parte din lichiditatea investitorilor. Capacitatea de intervenție are limite. TGA finanțează salarii federale, contractori, dobânzi și alte obligații guvernamentale, iar Trezoreria trebuie să mențină un nivel suficient de numerar pentru funcționare. Orice reducere majoră ar trebui, în cele din urmă, refăcută prin încasări fiscale sau împrumuturi suplimentare. În plus, Trezoreria nu are capacitatea Rezervei Federale de a crea rezerve, ceea ce arată că suma de 950 mld. dolari nu înseamnă un program anunțat de răscumpărare de 950 mld. dolari. Oficialii nu au indicat că s-ar folosi ceva apropiat de întregul sold. Chiar și așa, simpla disponibilitate de a discuta utilizarea contului a intensificat dezbaterea privind cât de departe vor merge autoritățile pentru a limita costurile de finanțare pe termen lung. Robin Brooks, senior fellow la Brookings Institution, a spus că perspectiva folosirii TGA ar întări așteptările investitorilor că „urmează plafoane artificiale ale randamentelor”, susținând că o astfel de percepție ar putea pune presiune suplimentară pe dolar și ar sprijini metalele prețioase. Rezerva Federală a rămas, până acum, în afara intervenției Trezoreriei. Oficialii Fed continuă să sublinieze mandatele privind inflația și ocuparea forței de muncă, iar președintele Kevin Warsh urmează să susțină vineri primul său discurs principal la Jackson Hole, investitorii căutând indicii dacă politica monetară va oferi vreo ușurare pieței obligațiunilor. Raliul Bitcoin se vede și dincolo de dolar Răspunsul tot mai agresiv al Trezoreriei a coincis cu o inversare puternică a tendinței pentru Bitcoin după luni de slăbiciune. Criptomoneda a trecut peste 80.000 de dolari mai devreme astăzi, după un avans de peste 4% în ultimele 24 de ore. Cu circa 27% câștig în august, se îndreaptă spre cel mai puternic august de la piața bull din 2017, când a urcat cu peste 60%. Aurul a crescut în paralel, pe fondul revenirii așa-numitului „debasement trade”. Ambele active au sărit după anunțul inițial al lui Bessent, în timp ce dolarul s-a slăbit, investitorii punând sub semnul întrebării dacă intervenția Trezoreriei poate ține randamentele jos fără a aborda deficitele, inflația și necesarul de finanțare al guvernului. Matt Cole, CEO Strive, a spus că aprecierea Bitcoin față de aur întărește scenariul pozitiv, deoarece criptomoneda se apreciază acum atât față de dolar, cât și față de un alt activ monetar rar. El a indicat raportul BTC/aur drept un semnal timpuriu în ciclul anterior: Bitcoin a atins vârful față de aur în decembrie 2024, cu aproximativ 10 luni înainte de vârful în dolari din octombrie 2025. Anul acesta, secvența s-a inversat: Bitcoin a atins minimul față de aur în februarie, înainte de minimul în dolari din iulie. Cole susține că un dolar mai slab, continuarea devalorizării monetare și competiția în creștere pentru active rare într-o economie alimentată de AI ar putea crea un context mai favorabil pentru Bitcoin în următoarele 12–18 luni. Ritmul raliului crește și riscul unei corecții pe termen scurt. André Dragosch, șeful de cercetare Bitwise Europe, a declarat că indicele de sentiment cripto al firmei a atins pentru scurt timp cel mai ridicat nivel de la finalul lui 2024, pe măsură ce ratele de finanțare, lichidările de poziții short și optimismul investitorilor au crescut. El consideră probabilă o retragere sau o perioadă de consolidare, chiar dacă revenirea mai amplă ar putea rămâne intactă. În acest context, Bitcoin și piața titlurilor de stat ajung tot mai mult să depindă de aceeași întrebare. Bessent are la dispoziție mai multe instrumente pentru a sprijini titlurile cu scadențe lungi: răscumpărări mai mari, modificarea structurii pe maturități a împrumuturilor guvernului și, potențial, sute de miliarde de dolari în TGA. Piața obligațiunilor se confruntă în continuare cu 40.000 mld. dolari datorie federală, deficite persistente, risc inflaționist și o cerere record de capital privat. Pentru investitorii în Bitcoin, fiecare escaladare testează dacă aceste forțe pot fi gestionate fără a slăbi și mai mult încrederea în dolar și în datoria guvernamentală pe termen lung.