Wintermute: napływy do ETF-ów na Bitcoina sugerują akumulację instytucjonalną w trakcie zmiany rynkowej

Huoxing Finance podaje, że 11 sierpnia Wintermute opublikował raport, w którym wskazuje na kluczową rolę najbliższych danych o inflacji CPI w USA, publikowanych w środę, dla oceny trwałości obecnego przeszacowania oczekiwań dotyczących stóp procentowych. Rynek kryptowalut dołączył do wzrostu apetytu na ryzyko. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina zanotowały pięć kolejnych sesji z napływem netto, łącznie 853,5 mln USD — to najlepszy wynik tygodniowy od połowy kwietnia. ETF-y na Ethereum odnotowały napływ netto piąty tydzień z rzędu, zwiększając aktywa o 244,9 mln USD. BlackRock odpowiadał za ponad 80% łącznych napływów na poziomie 1,1 mld USD. Napływy pojawiły się przy relatywnie niskich wolumenach obrotu. W ocenie Wintermute bardziej przypomina to instytucyjne dostrajanie alokacji portfelowej niż agresywne zakupy pod momentum, a jednocześnie podważa narrację z ostatnich dwóch tygodni o odpływie kapitału z Bitcoina. Popyt ze strony ETF-ów zaczyna też być równoważony podażą z innych źródeł. W segmencie instytucjonalnym Wells Fargo zapowiedział uruchomienie tej jesieni usług tokenizowanych depozytów. Projekt ma początkowo koncentrować się na korytarzu USD/GBP i działać na własnym blockchainie banku, dołączając do JPMorgan i Citigroup, które przenoszą infrastrukturę rozliczeniową na łańcuch. W USA lider większości w Senacie złożył wniosek o zakończenie debaty nad ustawą CLARITY Act wczesnym rankiem w sobotę. Głosowanie proceduralne wyznaczono na 15 września; do jego przyjęcia potrzebne jest poparcie co najmniej siedmiu senatorów spoza Partii Republikańskiej. Wintermute ocenia, że poprawa napływów do ETF-ów jest pozytywna, ale to wciąż wczesny sygnał. Jeden mocny tydzień nie wystarcza, by potwierdzić trwałą zmianę strukturalną, ponieważ cała klasa aktywów ryzykownych została dopiero co przeszacowana w oparciu o jeden odczyt danych. Jeśli środowy CPI wypadnie powyżej oczekiwań i ponownie podniesie prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu powyżej 50%, może to szybko podważyć główną logikę stojącą za obecną falą wzrostów. Najbliższe katalizatory to: CPI 12 sierpnia, PPI 13 sierpnia, dane o sprzedaży detalicznej 14 sierpnia, następnie sympozjum w Jackson Hole w dniach 27–29 sierpnia oraz głosowanie 15 września nad zakończeniem debaty nad CLARITY Act. Do czasu, gdy napływy do ETF-ów i aktywność skarbowa w aktywach cyfrowych potwierdzą swoją trwałość w pozostałej części lata, wskazana pozostaje ostrożność — nawet jeśli rynek coraz częściej porusza się w ramach parametrów instytucjonalnych.