Strategy wstrzymuje zakupy Bitcoina, dopóki STRC nie wróci do 100 USD lub BTC nie spadnie do 10 tys. USD

Strategy, największy znany korporacyjny posiadacz Bitcoina, nie zamierza wznawiać zakupów BTC, dopóki jego akcje uprzywilejowane Stretch (ticker STRC) nie wrócą do wartości nominalnej 100 USD. Prezes Phong Le powiedział w Bloomberg TV, że spółka nie widzi powodów do paniki, o ile Bitcoin nie zejdzie do poziomów „jednocyfrowych tysięcy" dolarów. Le przedstawił prosty plan: odbudować wycenę STRC do 100 USD, a następnie ponownie emitować akcje uprzywilejowane, by finansować kolejne zakupy Bitcoina. Jak dodał, firma może też dalej wzmacniać rezerwy w dolarze amerykańskim, choć nie potrafi ocenić, ile czasu zajmie powrót STRC do parytetu. Emisje uprzywilejowanych papierów są, według CEO, kluczowe w strategii kapitałowej, bo są „wysoce akrecyjne" dla liczby BTC przypadającej na akcję. Strategy nie kupuje BTC od końca czerwca. Zamiast tego pozyskała 467 mln USD ze sprzedaży akcji zwykłych i podniosła rezerwę dolarową do ok. 3 mld USD. Spółka wskazuje, że to poziom wystarczający, by pokryć dwa lata wypłat dywidend. Le określił tę zmianę jako ewolucję „od spółki skarbcowej Bitcoina do pełnoprawnej cyfrowej platformy kapitałowej", z większym naciskiem na płynność i elastyczność finansowania. STRC od połowy maja notowane są poniżej wartości nominalnej 100 USD, a w środę kurs wynosił ok. 89 USD. To istotne, bo emisja uprzywilejowanych akcji poniżej par oznaczałaby sprzedaż kapitału z dyskontem, co osłabia efekt akrecji BTC na akcję. Według Le podstawowym narzędziem odbudowy zaufania jest właśnie zwiększanie rezerwy dolarowej; to działanie miało pomóc podnieść STRC z okolic 75 USD do blisko 90 USD w ostatnim czasie. Szef Strategy odrzucił sugestie, że spółka się wycofuje. Firma posiada ponad 840 tys. BTC, czyli ok. 4% maksymalnej podaży 21 mln, i pozostaje największym zidentyfikowanym posiadaczem. Le zwrócił uwagę, że dzienny obrót Bitcoinem wynosi 30–40 mld USD, a ostatnia sprzedaż BTC o wartości 216 mln USD „nie poruszyła rynku". Sprzedaże rozpoczęły się po tym, jak współzałożyciel Michael Saylor w ubiegłym miesiącu zaczął redukować pozycję spółki wartą ok. 54 mld USD, co ożywiło dyskusję o trwałości mechanizmu długu i emisji akcji, który finansował wiele zakupów od 2020 r. Analitycy Standard Chartered ocenili ten handel jako „w dużej mierze szum". Dwa tygodnie temu Strategy zaprezentowała nowe ramy kapitałowe, które dają zarządowi większą swobodę sprzedaży BTC, odkupu papierów wartościowych oraz ochrony płynności; Le podkreślił, że to narzędzie do zarządzania w warunkach zmienności. Le zdementował też doniesienia Bloomberga o rzekomych rozmowach z funduszami distressed na temat swapów STRC, mówiąc, że spółka nie prowadziła „żadnych istotnych rozmów" o takich transakcjach. Zapytany o scenariusz skrajnie negatywny stwierdził, że realne ryzyka zadłużeniowe pojawiają się dopiero przy spadku Bitcoina „bliżej 8 tys. do 10 tys. USD". Do tego czasu bilans Strategy ma pozostawać bezpieczny. „Przechodziliśmy przez to w 2022 r. Przechodzimy przez to w 2026 r. i jestem bardzo podekscytowany kolejną hossą na Bitcoinie" – dodał. Z perspektywy rynku akcji sytuacja pozostaje trudna: kurs akcji zwykłych Strategy (MSTR) spadł o ponad 77% w ostatnich 12 miesiącach. W tym samym okresie Bitcoin zniżkował o ok. 45% i handlowany jest mniej więcej o połowę poniżej październikowego rekordu wszech czasów, co utrzymuje „silnik" finansowania oparty na akcjach uprzywilejowanych poniżej poziomu, którego CEO potrzebuje, by go ponownie uruchomić. Rynek zakładów także nie jest optymistyczny. Prediction market Myriad (należący do Dastan, spółki-matki Decrypt) wycenia zaledwie 13% szans, że Strategy będzie mieć ponad 1 mln BTC przed 2027 r. Osiągnięcie tego progu oznaczałoby konieczność dokupienia ponad 150 tys. BTC przy mniej niż roku do dyspozycji. Wniosek: Strategy wstrzymuje zakupy, ale nie porzuca swojej strategii. Spółka stawia na płynność i czeka, aż STRC wróci do 100 USD (albo rynek stworzy korzystniejsze warunki), by wznowić finansowane emisją uprzywilejowanych akcji zakupy BTC. Zarząd podkreśla, że dopiero tąpnięcie Bitcoina do przedziału 8–10 tys. USD wymusiłoby poważniejszą zmianę podejścia.