SEC zagłosuje nad zasadami pozyskiwania kapitału w krypto z limitem 75 mln USD

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ma w piątek głosować nad dopuszczeniem do dalszych prac projektu przepisów dotyczących pozyskiwania kapitału przez przedsięwzięcia związane z tokenami. Regulacje miałyby stworzyć części projektów tokenowych dopasowaną ścieżkę pozyskania finansowania bez pełnej rejestracji papierów wartościowych. Jeśli propozycja zostanie przyjęta, po publikacji trafi do konsultacji publicznych. Nie oznaczałoby to jeszcze natychmiast dostępnego zwolnienia dla emitentów. Otwarte posiedzenie wyznaczono na 14 sierpnia o godz. 10:00 czasu wschodniego (ET). Głosowanie może przełożyć na formalny projekt Komisji część ram, które przewodniczący SEC Paul Atkins zarysował w marcu. Wtedy przedstawiał je jako własne stanowisko i posługiwał się kwotami przykładowymi, a nie ustalonymi limitami. Dwa projektowane rozwiązania dotyczą bezpośrednio pozyskiwania kapitału. Pierwsze, określane jako zwolnienie dla startupów, mogłoby obowiązywać do czterech lat i pozwalać przykładowo zebrać łącznie 5 mln USD w tym okresie. Projekty publikowałyby ujawnienia oparte na zasadach (principles-based) dotyczące kontraktu inwestycyjnego oraz powiązanego z nim aktywa krypto, a następnie informowałyby SEC o wejściu w reżim zwolnienia i o jego zakończeniu. Drugie zwolnienie fundraisingowe mogłoby dopuszczać przykładowo pozyskanie 75 mln USD w dowolnym 12-miesięcznym okresie. Atkins wskazywał, że emitenci mogliby złożyć ten sam zestaw ujawnień, uzupełniony o omówienie kondycji finansowej oraz sprawozdania finansowe. Trzecia koncepcja ma inny cel. Zakłada stworzenie bezpiecznej przystani (safe harbor) dla niektórych aktywów krypto po tym, jak emitent zakończy lub trwale zaprzestanie wszystkich kluczowych działań zarządczych, które przedstawiał lub obiecywał nabywcom. Marcowa interpretacja SEC wyjaśnia już, w jaki sposób aktywo krypto niebędące papierem wartościowym może „oddzielić się” od kontraktu inwestycyjnego, ale utrzymuje wymóg, by pierwotna oferta była zarejestrowana albo korzystała ze zwolnienia. Dwa pierwsze pomysły regulują zbiórkę kapitału, trzeci dotyczy statusu aktywa po zakończeniu prac emitenta. Żadne z nich nie znosiłoby wcześniejszego obowiązku rejestracyjnego. Przed posiedzeniem deweloperzy tokenów wciąż nie wiedzą, którzy emitenci lub oferty miałyby spełniać kryteria, czy zastosowane byłyby wyłączenia dla „bad actors” lub limity na poziomie inwestora, jak wyglądałyby zasady odsprzedaży, ani czy w toku prac urzędników przetrwały przykładowe parametry 5 mln USD, 75 mln USD i cztery lata. Opublikowana agenda nie zawiera tych szczegółów. To właśnie kryteria kwalifikacji i reguły odsprzedaży mogą przesądzić, czy zwolnienie będzie powszechnie użyteczne, czy też dostępne tylko dla wąskiej grupy typów projektów. Federalna agenda regulacyjna opisuje projekt dotyczący aktywów krypto, który może obejmować oferty, sprzedaż, zwolnienia i bezpieczne przystanie, nie podając jednak operacyjnych definicji. Atkins podkreślał też, że jedynie Kongres może „uodpornić” regulacje krypto na przyszłe zmiany poprzez kompleksowe ustawodawstwo dotyczące struktury rynku. SEC może zaoferować krótkoterminowe ułatwienia w ramach obecnych uprawnień, ale skala takiej ulgi i krąg emitentów, którzy będą mogli z niej skorzystać, zależeć będą od treści projektu przepisów opublikowanego po piątkowym głosowaniu.