SEC kieruje reformę zasad przechowywania krypto do przeglądu OMB

Amerykańska SEC przesunęła szeroko zakrojoną zmianę zasad dotyczących przechowywania aktywów kryptowalutowych do etapu przeglądu w Białym Domu. To kolejny krok w procesie stanowienia regulacji, który może istotnie zmienić sposób, w jaki zarejestrowani doradcy inwestycyjni i fundusze przechowują aktywa cyfrowe. 25 sierpnia Securities and Exchange Commission przekazała do Office of Management and Budget (OMB) projekt nowelizacji reguł custody dla zarejestrowanych doradców inwestycyjnych i spółek inwestycyjnych. Rozpoczyna to obowiązkową ocenę wykonawczą, wymaganą przed publikacją projektu i skierowaniem go do głosowania komisji. Treść projektu oraz szczegółowe rozwiązania pozostają niejawne na czas przeglądu OMB. Po zakończeniu procedury — potencjalnie z poprawkami — dokument wróci do SEC, gdzie trzej obecni komisarze Republikanów zdecydują w głosowaniu, czy opublikować propozycję do konsultacji publicznych. Cel zmian to doprecyzowanie, w jaki sposób doradcy i fundusze mogą przechowywać aktywa kryptowalutowe, zachowując zgodność z obowiązującymi wymogami wynikającymi z Investment Advisers Act of 1940 oraz Investment Company Act of 1940. SEC chce też uzupełnić luki i ograniczyć niepewność, które narosły, ponieważ dotychczasowe przepisy o przechowywaniu aktywów powstawały, zanim krypto stało się standardowym elementem produktów inwestycyjnych i portfeli doradczych — zwłaszcza tam, gdzie o własności i kontroli przesądzają klucze prywatne oraz systemy custody oparte na blockchainie. W ramach nowelizacji regulator może też wycofać część starszych wymogów, które uznaje dziś za przestarzałe w realiach współczesnych rynków i praktyk utrzymywania aktywów. Projekt ma mieć status "ekonomicznie istotnego" w federalnym planie regulacyjnym, co oznacza analizę oczekiwanych kosztów, korzyści i innych skutków gospodarczych. Dla branży kluczowe będzie to, czy nowe przepisy wyjaśnią, jacy depozytariusze i jakie modele custody spełniają standardy SEC w odniesieniu do doradców i funduszy. To centralny punkt dla firm oferujących przechowywanie krypto oraz dla doradców, którzy opierają się na ich usługach. Poprzednie podejście regulatora — projekt Safeguarding Advisory Client Assets zaproponowany w marcu 2023 r. za kadencji ówczesnego przewodniczącego Gary'ego Genslera — przewidywało rozszerzenie obowiązków custody na szerszy katalog aktywów klientów (w tym krypto) i zasadniczo wymagało korzystania z "kwalifikowanych depozytariuszy". Ten projekt został wycofany w czerwcu 2025 r. po uwagach rynku, że wielu dostawców usług przechowywania krypto nie spełniałoby proponowanej definicji "qualified custodian". Obecne poprawki to nowe postępowanie regulacyjne pod przewodnictwem Paula Atkinsa i nie stanowią kontynuacji wycofanej propozycji z ery Genslera. Szczegóły dotyczące "qualified custodians", dopuszczalnych modeli custody oraz podejścia SEC do aktywów kryptowalutowych będą znane dopiero po publikacji projektu. Zmiana zasad przechowywania jest jednym z kilku wątków kryptowalutowych, które SEC włączyła do formalnego procesu regulacyjnego pod kierownictwem Atkinsa. W lipcu agencja dopisała do agendy regulacyjnej na 2026 r. trzy projekty dotyczące krypto: wyłączeń i "safe harbors" dla aktywów kryptowalutowych; sposobu stosowania zasad broker-dealer wobec firm obsługujących aktywa cyfrowe; oraz reguł struktury rynku dla handlu krypto na alternatywnych systemach obrotu i giełdach. Projekt custody pojawia się równolegle z pracami Kongresu nad Digital Asset Market Clarity Act (Izba Reprezentantów przyjęła swoją wersję, CLARITY Act, w 2025 r.). Rozmowy w Senacie w 2026 r. koncentrują się na podziale kompetencji między SEC a Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Atkins podkreślał, że SEC będzie podejmować działania w obszarach mieszczących się w jej uprawnieniach ustawowych, nawet gdy ustawodawcy prowadzą prace legislacyjne tam, gdzie potrzebna jest decyzja Kongresu. Przegląd OMB musi zostać zakończony, zanim projekt wróci do SEC. Jeśli komisarze zagłosują za publikacją, propozycja trafi do konsultacji publicznych, zwykle na co najmniej 60 dni. Następnie pracownicy SEC przeanalizują uwagi, mogą wprowadzić korekty, a komisja przeprowadzi ponowne głosowanie nad ostateczną wersją regulacji. Wnioski: nowe postępowanie może przynieść długo oczekiwaną jasność co do tego, jak doradcy i fundusze mogą przechowywać krypto, wpisując się w szerszy wysiłek SEC, by ująć zasady dla aktywów cyfrowych w formalne ramy. Uczestnicy rynku, dostawcy usług custody i ustawodawcy będą uważnie śledzić zarówno przebieg przeglądu OMB, jak i kolejne kroki SEC, ponieważ szczegóły mogą realnie wpłynąć na praktyki przechowywania, definicję "qualified custodian" oraz dostępne opcje dla doradców zarządzających kryptowalutami w imieniu klientów.