Pilotaż tokenizacji DTCC z udziałem BlackRock i Goldman Sachs: akcje Microsoftu i obligacje USA trafiają na blockchain

Amerykańska izba rozliczeniowa papierów wartościowych DTCC rozpoczęła pilotaż tokenizacji z udziałem niemal 40 firm finansowych i dostawców technologii. Projekt zakłada przeniesienie wybranych akcji i obligacji skarbowych na infrastrukturę blockchain. Jak podaje WuBlockchain, wśród aktywów objętych testami znalazły się akcje Microsoft Corp., Invesco QQQ Trust Series 1, SPDR S&P 500 ETF Trust, krótkoterminowe ETF-y na amerykańskie Treasuries oraz obligacje rządu USA o różnych terminach zapadalności. Lista uczestników przypomina przekrój Wall Street: w testach biorą udział m.in. BlackRock, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Vanguard oraz New York Stock Exchange. DTCC zapowiada, że formalne uruchomienie usługi tokenizacji planuje na październik. DTCC podkreśla, że tokenizowane wersje papierów mają zachować takie same prawa jak instrumenty bazowe: własności, do dywidendy oraz związane z ładem korporacyjnym. To sygnał, że chodzi nie o tworzenie nowych instrumentów, lecz o przebudowę rozrachunku i powiernictwa na programowalnym rejestrze. Dla instytucji, które od lat opierają się na DTCC jako kluczowej infrastrukturze dla ok. 1,8 kwadryliona USD rocznego wolumenu transakcji na papierach wartościowych, może to ograniczyć ryzyko prawne, które dotąd hamowało zainteresowanie tokenizacją. Znaczenie ruchu DTCC wynika z roli tej instytucji w systemie rynku USA. DTCC zarządza podstawową infrastrukturą rozliczeniową i depozytową dla amerykańskich akcji, obligacji korporacyjnych i długu publicznego, a także stoi za National Securities Clearing Corporation i The Depository Trust Company. Tak głębokie wejście w tokenizację jest innym sygnałem niż pilotaże fintechów czy platformy emisji ze świata krypto: wskazuje na modernizację samego zaplecza post-trade, z dostępem do tej samej sieci broker-dealerów i depozytariuszy, która obsługuje biliony dolarów dziennych przepływów. Pilotaż zbiega się też z przyspieszeniem tokenizacji aktywów ze świata rzeczywistego. W niedawnym tygodniowym zestawieniu rynku tokenizacji łączna wartość takich aktywów on-chain przekroczyła 20 mld USD, przy istotnych działaniach m.in. Bullish i Ondo Finance obok JPMorgan. Włączenie się DTCC dodaje projektom wiarygodności klasy infrastrukturalnej, której prywatnym pilotażom dotąd brakowało. Wciąż pozostaje jednak szereg niewiadomych przed październikowym terminem. DTCC nie ujawniło, z jakiej sieci blockchain skorzysta, czy rejestr będzie permissioned, ani w jaki sposób finalność konsensusu spełni wymagania dotyczące szybkości rozrachunku w ramach obecnych godzin rynku. Istotną zmienną jest także zgoda regulatorów: start usługi będzie wymagał zielonego światła od SEC i innych instytucji, a wcześniejsze propozycje tokenizacyjne często dłużej niż zakładano przechodziły przez wymogi zgodności. Otwarte pozostaje również pytanie o strukturę rynku. Tokenizowane akcje technicznie mogłyby rozliczać się w minuty lub sekundy, ale dalsze skracanie cyklu rozrachunku z obecnego T+1 rodzi konsekwencje dla depozytów zabezpieczających, płynności i zarządzania kolateralem, które działy margin i prime brokerzy dopiero zaczynają modelować. Kluczowym testem będzie to, czy duzi zarządzający aktywami i animatorzy rynku faktycznie przeznaczą bilans na pozycje tokenizowane równolegle do tradycyjnych ksiąg. Na tym tle pojawia się kontrast między innowacją na zapleczu operacyjnym a działaniami lobbingowymi. Mimo wyścigu do tokenizacji bankowy lobby jednocześnie sprzeciwia się przełomowej ustawie krypto w Kongresie, która miałaby stworzyć ramy regulacyjne dla aktywów cyfrowych. Jak opisał to osobny materiał BlockchainReporter, banki próbują blokować prace legislacyjne. W praktyce te same instytucje, które po cichu testują tokenizowany rozrachunek bonów skarbowych, publicznie hamują regulacje mogące uporządkować szerszy rynek krypto. To napięcie raczej szybko nie zniknie i komplikuje drogę aktywów znajdujących się na styku dwóch reżimów. Czy październikowy start DTCC okaże się epizodem, czy początkiem trwałej zmiany, zależy od gotowości depozytariuszy, jasności ze strony regulatorów oraz tego, czy bazowe rejestry poradzą sobie ze skalą i finalnością rozrachunku. Najważniejszy sygnał jest już dziś czytelny: kluczowa izba rozliczeniowa rynku USA nie tylko obserwuje tokenizację — zaczyna przebudowywać rury systemu.