BlackRock obniża minimum konwersji "in-kind" w bitcoinowym ETF IBIT do 1 mln USD

BlackRock obniżył minimalną wartość konwersji "in-kind" w iShares Bitcoin Trust (IBIT) do 1 mln USD. To redukcja o 96% względem wcześniejszego progu 25 mln USD, która otwiera mechanizm umorzeń dla znacznie szerszego grona inwestorów. Robbie Mitchnick, szef działu aktywów cyfrowych w BlackRock, potwierdził zmianę w rozmowie z Bloomberg Television: "Bitcoinerzy mogą teraz robić wymiany in-kind BTC na IBIT przy minimum 1 mln USD. Wcześniej było to 25 mln USD". Konwersja in-kind polega na tym, że uprawniony uczestnik (authorized participant) przekazuje rzeczywiste bitcoiny i w zamian otrzymuje jednostki IBIT, zamiast rozliczenia w gotówce. Takimi uczestnikami są zwykle duże banki lub firmy tradingowe mające uprawnienia do bezpośredniego tworzenia i umarzania jednostek ETF u emitenta. Regulatorzy dopuścili to rozwiązanie dla spotowych ETF-ów na bitcoina, w tym dla produktów BlackRock, wcześniej w 2026 r., a iShares Bitcoin Trust stopniowo poszerzał dostęp do tego mechanizmu. Znaczenie nowego progu jest praktyczne: przy 25 mln USD mechanizm był w zasadzie zarezerwowany dla największych animatorów rynku i instytucjonalnych desków handlowych zdolnych jednorazowo przenieść taką wartość BTC. Obniżenie do 1 mln USD włącza większą liczbę uprawnionych uczestników oraz średniej wielkości instytucje. Skutkiem ma być ściślejsze powiązanie ceny jednostki IBIT z rynkową ceną spot bitcoina, bo większa liczba podmiotów może szybciej arbitrażować odchylenia. W dłuższym horyzoncie powinno to sprzyjać płynności na rynku wtórnym i zawężaniu spreadów bid-ask z korzyścią dla posiadaczy IBIT. W grę wchodzi też aspekt podatkowy: wniesienie bitcoina i otrzymanie jednostek IBIT w formie in-kind może pozwolić instytucjom posiadającym już BTC uniknąć zdarzenia podatkowego związanego ze sprzedażą za gotówkę. To przewaga konstrukcyjna, której nie oferują ETF-y rozliczane wyłącznie gotówkowo. BlackRock sygnalizował, że chce dalej obniżać próg; Mitchnick wcześniej mówił, że docelowo firma chciałaby udostępnić konwersję in-kind "dla dowolnej wielkości transakcji". Zmiana wypada w trakcie mocnego okresu napływów do IBIT. Fundusz pozyskał 479 mln USD w ciągu trzech dni w ubiegłym tygodniu, co odpowiadało ok. 76% łącznych napływów do spotowych ETF-ów na bitcoina w tym oknie. Wczesnym sierpniu cała grupa spotowych bitcoinowych ETF-ów odnotowała też pięć kolejnych dni dodatnich przepływów netto, a tygodniowy napływ przekroczył 750 mln USD, mimo że kurs bitcoina chwiał się poniżej 65 tys. USD. Kontrastuje to z sytuacją Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), który od konwersji w 2024 r. do formuły ETF zanotował łącznie ok. 27,47 mld USD odpływów, gdy inwestorzy przenosili środki do tańszych produktów, takich jak IBIT. Tańszy i bardziej płynny mechanizm in-kind wzmacnia pozycję BlackRock w tej rywalizacji, bo instytucje trzymające bitcoina bezpośrednio mogą teraz przejść na ekspozycję poprzez IBIT sprawniej, bez wcześniejszego zamykania pozycji za gotówkę. Od debiutu w styczniu 2024 r. IBIT urósł do największego spotowego ETF-u na bitcoina pod względem aktywów. BlackRock traktuje go jako flagowy element szerszej ofensywy w aktywach cyfrowych, obejmującej także ETF na ether oraz rosnący pakiet inicjatyw z zakresu tokenizacji. Rynek oczekuje dalszych korekt w mechanice tworzenia i umarzania jednostek, w miarę dojrzewania segmentu spotowych ETF-ów na bitcoina i wzrostu dziennych wolumenów. Obserwatorzy zwracają uwagę, że rosnący udział operacji in-kind względem gotówkowych kreacji i umorzeń jest często sygnałem coraz sprawniejszej, dojrzalszej struktury rynku.