Pejabat Departemen Keuangan AS Dukung Perluasan Fasilitas Repo FIMA, Berimbas ke Pasar Kripto

Menteri Keuangan AS Scott Bessent menyatakan dukungan terbuka agar Federal Reserve mempertimbangkan perluasan kapasitas FIMA Repo Facility. Menurutnya, langkah itu "masuk akal" untuk dipertimbangkan dan dapat menjadi "backstop yang penting" di tengah kondisi pasar saat ini. FIMA Repo Facility adalah salah satu instrumen kunci yang membantu mencegah bank sentral asing menjual US Treasury secara panik saat membutuhkan dolar dalam waktu cepat. Taruhannya besar: simpanan bank sentral asing di Federal Reserve Bank of New York disebut mendekati US$3 triliun. Fasilitas yang bernama lengkap Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) ini bekerja layaknya gadai bagi bank sentral. Otoritas moneter asing dapat menukar sementara kepemilikan US Treasury mereka menjadi dolar, dengan batas saat ini US$60 miliar per institusi dan tenor hingga tujuh hari. The Fed meluncurkan fasilitas ini pada Maret 2020 ketika pandemi mengguncang pasar pendanaan dolar global. Awalnya bersifat sementara, lalu dibuat permanen pada 2021. Saat akses dolar melalui jalur normal tersendat, FIMA memberi alternatif agar bank sentral asing tidak perlu melepas US Treasury ke pasar pada harga "obral". Bessent menilai ukuran pasar Treasury sudah jauh lebih besar dibanding 2020, sehingga batas yang ada berpotensi tidak sebanding dengan skala tekanan yang mungkin muncul. Jika kapasitas tidak memadai, bank sentral yang kekurangan dolar menghadapi pilihan sulit: likuiditas dari FIMA tidak cukup atau menjual Treasury ke pasar. Opsi kedua dapat mendorong imbal hasil obligasi naik dan memicu instabilitas berantai. Pernyataan Bessent muncul tak lama setelah intervensi terkoordinasi AS–Jepang di pasar valuta asing untuk menstabilkan yen yang melemah ke level terendah historis. AS dilaporkan melakukan aksi pembelian yen pertama sejak 2011, dengan perkiraan nilai pembelian sekitar US$5 miliar hingga US$10 miliar. Jepang sendiri merupakan salah satu pemegang US Treasury terbesar di antara negara asing. Jika Bank of Japan perlu menggalang dolar cepat untuk mempertahankan yen tanpa opsi FIMA, penjualan Treasury kemungkinan menjadi jalan yang ditempuh—yang pada gilirannya dapat mendorong yield naik, memperketat kondisi keuangan global, dan menular ke berbagai kelas aset. Bagi kripto dan aset berisiko, perluasan FIMA berarti tambahan ketersediaan likuiditas dolar secara global. Ketika bank sentral asing bisa memperoleh dolar tanpa menjual Treasury, tekanan kenaikan yield berkurang. Yield yang lebih rendah atau lebih stabil umumnya menciptakan lingkungan yang lebih mendukung aset berisiko. Dampaknya juga bisa berbalik arah. Jika kapasitas FIMA terbukti tidak cukup saat terjadi guncangan, aksi jual Treasury dapat memperketat kondisi likuiditas dengan cepat. Bitcoin secara historis rentan saat terjadi penarikan likuiditas global mendadak, seperti pada beberapa episode unwind yen carry trade. Batas US$60 miliar per institusi belum disertai indikasi angka baru yang diusulkan. Dengan pertumbuhan pasar Treasury sejak 2020 dan simpanan bank sentral asing di New York Fed yang mendekati US$3 triliun, kenaikan kapasitas yang material berpotensi memperluas jaring pengaman dolar global secara signifikan.