Pandangan Institusi Global dan Domestik soal Potensi Kenaikan Suku Bunga The Fed pada 2026

Ringkasan Wawasan Institusi Luar Negeri 1) Goldman Sachs: memperkirakan The Fed kembali menaikkan suku bunga pada Oktober Setelah sinyal hawkish The Fed pada Rabu, Goldman Sachs kini memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga lagi sebesar 25 basis poin pada Oktober, menjadikannya salah satu bank besar Wall Street pertama yang memproyeksikan kenaikan beruntun. Proyeksi ini berbalik dari pandangan sebelumnya bahwa kenaikan 25 bps pada September menandai akhir siklus pengetatan saat ini. Goldman menilai dot plot terbaru menunjukkan mayoritas pembuat kebijakan masih mengantisipasi setidaknya satu kenaikan lagi tahun ini, dengan skenario dasar mengarah pada dua kali kenaikan pada 2026. Menurut Goldman, Oktober menjadi waktu paling mungkin karena para pejabat membingkai pengetatan tambahan sebagai upaya mengembalikan inflasi ke target 2% "lebih cepat". Goldman juga menilai sinyal rapat lebih hawkish dari perkiraan, menyoroti proyeksi suku bunga para pejabat, revisi naik atas suku bunga netral, serta pernyataan Powell yang berulang bahwa langkah ini sekadar "mengurangi sebagian akomodasi". Bank of America Global Research juga mengambil pandangan lebih agresif, memproyeksikan kenaikan pada Oktober dan Desember. 2) Barclays: keputusan The Fed membuat kenaikan suku bunga BOJ "hampir tak terelakkan" Financial Times melaporkan yen dan sejumlah mata uang Asia melemah pada Kamis setelah bank sentral AS menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam tiga tahun, menambah tekanan pada Bank of Japan (BOJ) menjelang keputusan seberapa jauh pengetatan moneter. Sejak keputusan tersebut, yen terdepresiasi lebih dari 1,1%, sementara dolar AS naik 0,7% terhadap sekeranjang mata uang mitra dagang utama. Mitul Kotecha, Head of Asian FX and Emerging Markets Macro Strategy Barclays, mengatakan pergerakan ini membuat mata uang Asia berada pada posisi yang tidak menguntungkan dan menilai kenaikan suku bunga BOJ menjadi "hampir tak terelakkan". Abbas Keshvani, Asia Macro Strategist RBC Capital Markets, menyebut kawasan ini terkena pukulan ganda: sebagai importir energi, Asia menghadapi tekanan tambahan dari meningkatnya daya tarik dolar akibat siklus kenaikan suku bunga The Fed, sehingga menyulitkan banyak bank sentral Asia untuk mengimbangi. 3) BlackRock: pasar mungkin terlalu jauh menafsirkan pilihan kata Ketua The Fed Jean Boivin, Head of BlackRock Investment Institute, menilai pasar mungkin berlebihan menafsirkan bahasa yang digunakan Ketua The Fed Powell dalam konferensi pers pasca-rapat. Boivin menyebut kenaikan suku bunga membantu membangun kredibilitas ketua baru. Ia menyoroti penekanan pada kuatnya ekonomi AS sebagai ciri menonjol konferensi pers, yang kemudian dibaca pasar sebagai sinyal "hawkish". Menurutnya, dalam konteks pertumbuhan yang solid, kenaikan suku bunga tidak selalu buruk bagi aset berisiko. Boivin menegaskan penting membedakan antara kebutuhan menjaga kredibilitas The Fed dan dimulainya siklus kenaikan suku bunga yang berkelanjutan. 4) PGIM: ambang untuk kenaikan suku bunga lanjutan tidak tinggi Kepala Ekonom AS PGIM, Robert Solkin, menilai rapat terbaru memberi sinyal bahwa dengan dorongan kecil, The Fed bisa menjalankan tiga kali kenaikan suku bunga—dan lebih banyak bila diperlukan. Kenaikan kali ini bersifat hawkish, dengan sinyal masih ada satu kenaikan lagi tahun ini. Dari 18 pejabat The Fed yang menyampaikan proyeksi, delapan memperkirakan siklus ini berujung pada total tiga kali kenaikan hingga akhir 2027. Solkin menilai komentar Powell bahwa The Fed telah "membalik sebagian langkah akomodatif" menunjukkan tindakan Rabu itu dipandang sebagai langkah kecil untuk memperketat kondisi keuangan, sehingga tindakan lanjutan masih mungkin. Risiko kenaikan tambahan tetap tinggi bila inflasi bertahan tinggi. 5) SOLLINDA Capital Management: Walsh tampak agak hawkish; berpotensi meredakan kenaikan yield obligasi jangka panjang Justin Greenhill, Chief Investment Officer SOLLINDA Capital Management, mengatakan sinyal dari konferensi pers Walsh jelas hawkish dan berpotensi menahan momentum kenaikan yield obligasi jangka panjang, setidaknya dalam jangka pendek. Dampaknya terhadap pasar saham masih belum jelas, tetapi ia memperkirakan saham small cap akan tertinggal dari large cap seiring kondisi keuangan makin ketat. 6) DBS Bank: kenaikan suku bunga The Fed tidak otomatis memulai siklus dolar kuat Strategis valas DBS Bank, Philip Wee, menilai keputusan The Fed tidak serta-merta menandakan tren penguatan dolar yang berkelanjutan. Ia menyatakan, "Ini bukan siklus pengetatan yang dipimpin AS seperti pada 2022." Menurutnya, langkah The Fed lebih untuk mengejar ketertinggalan dari bank sentral besar lain demi meredam risiko inflasi dan mencegah guncangan harga energi memicu efek rambatan ekonomi yang lebih luas (dampak orde kedua dan ketiga). Wee menambahkan pasar US Treasury tetap menjadi faktor kunci yang menahan kepercayaan; kekuatan yield 10 tahun dan 30 tahun menunjukkan perdebatan tentang biaya pinjaman jangka panjang belum selesai. DBS memperkirakan Indeks Dolar AS (DXY) tetap bergerak dalam kisaran 96–102 yang terbentuk sejak pertengahan 2025. 7) Principal Asset Management: bahkan kubu dovish terdorong bergeser; The Fed mungkin perlu naik setidaknya sekali lagi Seema Shah, Chief Global Strategist di Principal Asset Management, menilai perdebatan pasar telah bergeser dari "apakah" suku bunga akan naik lagi menjadi "berapa banyak" kenaikan yang tersisa. Ia menekankan suara bulat mencerminkan harga energi yang naik dan inflasi yang masih lengket telah membuat anggota yang cenderung dovish ikut mendukung, sehingga skenario "one-and-done" sangat kecil kemungkinannya. Menurutnya, karena pasar sudah mem-price-in beberapa kali kenaikan, pembuat kebijakan mungkin perlu menaikkan suku bunga setidaknya sekali lagi untuk menjaga kredibilitas. 8) Oxford Economics: efek inflasi putaran kedua terbatas, BOE diperkirakan menahan suku bunga Oxford Economics menilai, dengan efek inflasi putaran kedua yang redup, Komite Kebijakan Moneter (MPC) Bank of England memiliki ruang untuk menahan suku bunga. Oxford memperkirakan Greene, Peers, dan Mann tetap mendukung kenaikan, sehingga komposisi suara untuk menahan suku bunga diproyeksikan tetap 6–3. Kenaikan harga minyak dan gas masih menjadi risiko kenaikan, tetapi Oxford memperkirakan mayoritas anggota akan tetap sabar, mempertahankan sikap hawkish tanpa segera memperketat kebijakan. Domestik 1) CICC: tidak ada dasar fundamental untuk kenaikan beruntun dan besar Menurut laporan riset China International Capital Corporation (CICC), dari pernyataan The Fed pada rapat ini dan kondisi fundamental saat ini, tidak ada dasar fundamental untuk kenaikan suku bunga yang beruntun dan signifikan (tiga kali atau lebih), kecuali bila harga minyak lepas kendali. Suku bunga tinggi akan menular bertahap ke kondisi keuangan dan menekan pertumbuhan, menjadi faktor "refleksif" yang membatasi ruang kenaikan besar lanjutan. CICC mencontohkan suku bunga hipotek 30 tahun AS saat ini mendekati 7%. 2) CICC: support emas di sekitar US$4.200–US$4.500 CICC menyebut The Fed memiliki ruang lebih besar untuk menahan suku bunga dibanding menaikkannya, dan kondisi saat ini mirip opsi beli dengan potensi kenaikan yang tidak pasti. Berdasarkan perhitungan statis memakai yield US Treasury dan dolar, CICC memperkirakan level support emas berada di sekitar US$4.200–US$4.500. Tanpa rangkaian kenaikan beruntun, tekanan turun pada emas dinilai relatif terbatas. Kenaikan berarti masih membutuhkan narasi yang lebih luas. Jeda kenaikan suku bunga dapat membangun narasi kuat soal erosi kepercayaan dan de-dolarisasi; kenaikan suku bunga melemahkan narasi tersebut, sehingga potensi kenaikan emas lebih terbatas tanpa katalis naratif tambahan. 3) CITIC Securities: masih ada peluang kenaikan 25 bps lagi tahun ini, lalu tahan tahun depan CITIC Securities menilai The Fed menaikkan suku bunga 25 bps pada September sesuai ekspektasi, menaikkan proyeksi pertumbuhan dan inflasi tahun ini, serta mengirim sinyal hawkish lewat dot plot dan pernyataan Walsh. Ekspektasi pasar yang kuat membuat kenaikan menjadi pilihan yang wajar. CITIC menilai ritme dan besaran kenaikan berikutnya sangat bergantung pada harga minyak yang sulit diprediksi. Dengan inflasi keseluruhan diperkirakan turun nyata pada awal tahun depan, alasan untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut cenderung melemah. CITIC memperkirakan The Fed akan menaikkan 25 bps lagi tahun ini dan menahan suku bunga tahun depan. Kondisi keuangan AS diperkirakan tidak akan melonggar signifikan; dalam narasi pertumbuhan, investor disarankan fokus pada aset yang ditopang fundamental, bukan sekadar diuntungkan likuiditas. 4) Huatai Securities: urgensi kenaikan pada Oktober menurun; skenario dasar mengarah ke Desember Huatai Securities menilai, setelah kenaikan September terealisasi, Desember bisa menjadi periode kunci berikutnya untuk pertimbangan kenaikan. Apakah The Fed benar-benar memulai siklus kenaikan masih membutuhkan lebih banyak data dan pernyataan pejabat. Pasar saat ini menilai probabilitas kenaikan pada Oktober di atas 50%, tetapi Huatai berpendapat berkurangnya stimulus fiskal, tekanan pada konsumsi rumah tangga akibat harga minyak yang lebih tinggi, serta kondisi keuangan yang lebih ketat dapat mendinginkan data ketenagakerjaan dan inflasi dalam 1–2 bulan ke depan, sehingga kebutuhan kenaikan pada Oktober menurun. Skenario dasar Huatai adalah kenaikan pada Desember. Lintasan suku bunga hingga 2027 akan bergantung pada data ekonomi berikutnya, terutama apakah pasar tenaga kerja terus membaik sehingga mendorong kenaikan kembali pertumbuhan upah, serta arah inflasi. 5) China Galaxy Securities: pembangunan jaringan komputasi mendorong permintaan serat optik; ketatnya pasokan-permintaan menopang siklus prospek tinggi China Galaxy Securities menyebut pembangunan jaringan komputasi yang sejalan dengan permintaan AI mendorong lonjakan permintaan serat optik. Ekspansi lapisan backbone jaringan komputasi maupun peningkatan arsitektur interkoneksi optik di pusat data sama-sama membuka peluang pertumbuhan besar bagi industri serat optik. Ketidakseimbangan pasokan-permintaan kian mengetat, membawa sektor serat optik memasuki fase "prosperity" yang tinggi. Dari sisi fundamental pasar, serat optik saat ini berada dalam fase kekurangan struktural, di mana pertumbuhan permintaan jauh melampaui ekspansi pasokan. China Galaxy memperkirakan kesenjangan pasokan-permintaan berpotensi melebar. Di kalangan emiten terkemuka dengan tingkat swasembada tinggi pada produksi preform, kenaikan harga diperkirakan akan sepenuhnya tercermin pada elastisitas laba. Sektor serat optik dinilai tengah beralih dari pasar telekomunikasi siklikal tradisional menuju segmen infrastruktur komputasi berpertumbuhan tinggi.